歐元兌日圓（EUR/JPY）在升穿 187.50 後回落至約 183.60，抹去近期升幅。走勢出現於歐洲公布貨幣政策更新，以及日本再度發出「可能入市干預」警告之後。
歐洲央行（ECB，中負責制定歐元區利率的央行）在 4 月議息會議維持利率不變。主要再融資利率（銀行向央行短期借錢的基準利率）維持 2.15%，邊際貸款便利利率（銀行以更高利率即時向央行借錢的「最後資金渠道」）維持 2.4%，存款便利利率（銀行把資金存放在央行可獲的利率）維持 2%。
ECB 指兩邊風險上升
歐洲央行表示，近期數據大致符合預期。央行警告通脹上行風險及經濟增長下行風險均有上升，原因與能源價格上升及中東地緣政治緊張有關。
央行重申會「按數據、逐次會議」作決定，並不預先承諾利率走向。央行指長期通脹預期仍然穩定（即市場對未來多年的通脹看法未失控），但短期通脹預期上升（即市場對未來幾個月通脹更擔心）。
日本方面，財務大臣片山五月表示，外匯市場的果斷行動已接近。當時美元兌日圓（USD/JPY）升穿 160.00，市場對官方出手的預期升溫。
油價上升亦拖累日本前景，因日本是能源進口國。即使有干預警告，日圓支持仍然受限。
短線交易以干預風險為主
歐元區數據表現不一：德國第一季 GDP 增長 0.3%，失業率為 6.4%。歐元區 HICP（調和消費物價指數：以統一方法計算的通脹指標，方便各國比較）在 4 月按年升 3%。
市場焦點其後轉向歐洲央行行長拉加德記者會。報告於 GMT 13:05 更正，指 EUR/JPY 約為 183.60，而非 186.60。
歐洲央行與日本當局訊號互相矛盾，令市場不確定性偏高，押注 EUR/JPY 單邊走勢風險很大。該貨幣對自 187.50 上方回落，調整或延續，並可能出現急速、難以預測的波動。較直接的應對是減少淨長倉（即單純看升的持倉），並為波幅上升作準備。
在此環境下，買入期權（options：支付權利金以換取在到期前買入或賣出外匯的權利，而非必須買賣）通常比直接做即期外匯（spot：即時成交、短期交割的現貨市場）更合適。EUR/JPY 一個月隱含波幅（implied volatility：期權價格反映市場預期未來波動大小的指標）近數周由約 8.5% 升至 12% 以上，反映市場預期匯價或出現明顯波動。可考慮買入跨式（straddle：同一行使價同時買入認購與認沽，押注「大波動」不押方向）或寬跨式（strangle：買入較價外的認購與認沽，成本較低但需要更大波幅）以捕捉上落。
東京的警告愈見嚴厲，令市場想起 2022 年當 USD/JPY 升穿 150 後日本曾入市干預以支撐日圓。現時市場把 160 視為 USD/JPY 的關鍵水平，直接干預風險處於多年高位，日圓突然急升的可能性不低。可考慮買入價外（out-of-the-money：行使價較現價更不利、但權利金較便宜）的 EUR/JPY 認沽期權（put：匯價下跌時受惠）作對沖。
另一邊，歐洲央行夾在通脹升至 3% 與增長轉弱之間。政策取態未明，若未來通脹數據意外偏高，或迫使央行轉向更「鷹派」（hawkish：更傾向加息或維持高息），推動歐元上升。因此在對沖下行風險之餘，仍可透過認購期權（call：匯價上升時受惠）保留部分向上敞口（exposure：承受某方向價格變動的風險）。
期權市場已反映這種拉扯：偏斜（skew：不同行使價期權的隱含波幅差距，用來觀察市場對某一方向尾部風險的定價）顯示認沽較認購的溢價擴大，意味市場更擔心日本干預引發急跌，而非 ECB 推動的上升。可利用此特徵部署認沽價差（put spread：同時買入較高行使價認沽、賣出較低行使價認沽，以降低成本並限定風險與收益範圍）。
