美國核心個人消費開支（PCE，Personal Consumption Expenditures）物價指數在3月按年上升3.2%，符合市場預期。
3月核心PCE通脹如預期為3.2%，市場即時反應料較溫和，但訊息明確：市場對聯儲局（Federal Reserve）6月減息的憧憬基本已經破滅。我們需要調整部署，面對利率將在較高水平維持更長時間的環境。
Higher For Longer
這份通脹數據雖然保持平穩，但仍偏高，未來數周或會支持「隱含波幅」（implied volatility，即期權市場從價格推算出的未來波動預期）。VIX（波動率指數，反映標普500期權的市場波動預期）徘徊在約17，高於2025年大部分時間較平靜的水平，為「賣出期權收取期權金」（premium-selling，以收取權利金為收益來源的策略）帶來機會。我們認為可留意如標普500的「鐵鷹式組合」（iron condor，一種同時賣出/買入不同行使價的看升與看跌期權、以區間波動為目標的策略），在市場於一定範圍內上落時有機會獲利。
利率期貨方面，市場下一步傾向把明顯寬鬆（減息）預期推遲，最早或要到第三季末。市場現時為9月議息前減息定價的機會不足15%，與數個月前相比出現明顯轉變。我們可尋找部署「孳息曲線更趨平坦」（flatter yield curve，即短期利率維持較高、長期利率未必同步上升，令長短期息差收窄）的機會，因短期利率仍受聯儲局政策鎖定。
近期數據顯示失業率仍低於4%，第一季GDP增長穩健達2.1%，聯儲局缺乏減息誘因。經濟具韌性意味股票期權部署宜偏保守，較看好估值較便宜、現金流較穩的板塊，減少對利率敏感的高增長股。我們會降低對投機性科技股的比重，因這些股份的估值模型往往依賴較低借貸成本。
