USD/JPY 周二在 80 點子（pip，即匯率最小變動單位）區間內波動，收報接近 159.62；亞洲早段低見 158.96，紐約尾段高見 159.79。自 3 月中以來，該貨幣對整體變化不大，160.00 多次被測試後仍成為上方阻力（cap，即上升受阻的上限）。
日本未來 48 小時數據較多：周三公布 3 月零售銷售（Retail Trade），市場預測按年升 0.8%，前值為按年跌 0.2%。周四公布東京消費物價指數（Tokyo CPI；反映東京物價、常作為全國通脹的前瞻指標），扣除生鮮食品（ex-fresh-food，即剔除波動較大的鮮食項目）預測按年升 1.8%，前值 1.7%；同時，日本 2 年期日本政府債券孳息率（JGB yields，即政府債券利率）仍在數十年高位附近。
Key US And Japan Catalysts
美國方面，聯儲局（Federal Reserve）周三 18:00 UTC 公布議息結果，預期聯邦基金利率（federal funds rate，即美國政策利率）維持在 3.50% 至 3.75%。市場亦關注伊朗衝突及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）可能影響石油運輸，在周四美國第一季 GDP（國內生產總值）及核心 PCE 物價指數（Core PCE Price Index；個人消費支出物價指數、剔除食品及能源、聯儲重要通脹指標）公布前，相關消息或加大波動。
15 分鐘圖上，USD/JPY 報 159.62，高於當日開市 159.36；隨機相對強弱指標（Stochastic RSI；把 RSI 再作隨機化的動能指標，用於觀察超買超賣）約在 50 附近。日線圖上，價格處於 50 日指數移動平均線（50-day EMA；以近期價格權重較高計算的平均線）158.44 之上，亦高於 200 日 EMA 155.10；Stochastic RSI 同樣接近 50 附近。
當 USD/JPY 向 170.00 推進，市場情況與 2025 年同期被困 160.00 下方相似。核心因素未變：美日利差（interest-rate gap，即兩國利率差距）仍是日圓偏弱的主要動力。聯儲政策利率維持在 4.50%，而日本央行（Bank of Japan）僅把利率輕微上調至 0.10%。
正如 160.00 曾是關鍵分水嶺，日本官員近期加強口頭警告，市場把 170.00 視為新關口。回顧 2022 年匯價突破 150 後官方入市干預（intervention，即當局買賣外匯影響匯率）引發日圓急升，以及去年失守 160 後出現的劇烈波動，提醒市場：買入深度價外（far out-of-the-money，即行使價遠離現價、看似便宜但成功機會低）的看漲期權（call options，即押注匯價上升的期權）風險很高，因官方若突然出手，期權價值可在短時間內大幅蒸發。
Options Strategies And Volatility
即將公布的經濟數據將左右下一步走勢。美國核心 PCE 通脹仍偏高於 2.8%，聯儲短期內不大可能釋放明確減息訊號，有利美元保持支持。日本整體通脹雖仍高於 2% 目標，但日本央行立場偏審慎，令日圓承壓，匯價更易向上。
上升趨勢與干預風險並存，推高期權市場的隱含波幅（implied volatility；由期權價格倒推出的預期波動）。在此環境下，沽出短年期寬跨式組合（short-dated strangles；同時賣出價外看漲及價外看跌期權，押注匯價維持區間）更具吸引力，只要匯價受限於 170.00 下方便有利可圖；但若匯率向上或向下急劇突破，虧損風險亦大。
若希望維持偏好上升（bullish bias）同時控制干預帶來的極端風險，以期權價差（option spreads；同時買入及賣出不同價位期權以限制風險）較合理。例如牛市看漲價差（bull call spread；買入較低行使價看漲期權，同時賣出較高行使價看漲期權），可在匯價續升時獲利，同時把最大虧損鎖定，避免因突發干預而出現難以承受的損失。
