MUFG表示，日圓兌美元近期反彈未必可持續，美元兌日圓（USD/JPY）仍處於自2月底中東衝突爆發以來「日圓偏弱」的大趨勢之內。該行將今次走勢與日本央行（BoJ）偏鷹派的「按兵不動」拉上關係（即口徑較強硬，但維持利率不變），但不預期會帶來長期轉向。
報告指出，全球風險偏好（risk sentiment，即投資者較願意承擔風險、追逐高回報資產）仍偏強，以及日本「貿易條件」（terms of trade，即出口價格相對進口價格的變化；惡化代表用更多出口換取同樣進口，對本幣不利）轉差，均支持日圓走弱。報告亦提到最新IMM報告（美國商品期貨交易委員會CFTC每周持倉數據；反映市場資金押注方向），指近期槓桿基金（leveraged funds，即使用借貸／衍生工具放大倉位的投資基金）正重新建立「沽日圓」倉位（short yen positions，即押注日圓下跌）。
日圓壓力仍在
文章指，在上述環境下，若日圓短期再走弱，日本可能需要以行動配合早前口頭警告。文章亦指，除非當局出手，USD/JPY仍有再向上壓力。
文中提到，財務大臣片山在日本央行議息會議前再發出警告稱：「我一直提到在有需要時採取果斷行動。」被問到黃金周假期時，她表示：「我們已準備好24小時回應。」
文章補充，片山亦指原油期貨波動（volatility，即價格短期上落幅度）仍然偏高，被視為助長日圓的投機性波動（speculative moves，即非基於基本面、以短炒為主的買賣）。文章稱內容由AI生成並經編輯審閱。
息差主導交易
交易的主要推動力仍是美日之間明顯的利率差距（rate differentials，即兩地政策利率落差）。在美國聯邦基金利率維持在約3.75%，而日本央行利率難以企穩於0.25%以上的情況下，「借入日圓、投資美元」的誘因極大（即日圓融資套利，carry trade：借低息貨幣買高息資產）。這種基本因素持續對日圓構成下行壓力。
回顧2024及2025年的走勢，同樣模式多次重演：每次日圓轉強都難以持久，只要全球市場保持平穩（即沒有大規模避險），便往往會回吐。兩國之間的經濟差異其後亦擴大。
