印度3月製造業產出按年增長4.3%，較上一期的6%回落。
這反映3月增長較早前放慢，未有提供更多細節。
對股票市場的影響
3月製造業產出增長放慢至4.3%，短期股市轉弱的機會上升。工業股及銀行股對經濟周期較敏感（即經濟升溫時表現較佳、放慢時較易受壓），或跑輸大市，因此股票衍生工具（以股票指數或個股作為標的的合約，例如期權）宜採取較審慎策略。
我們考慮買入Nifty 50沽出期權（put options，即在到期前/到期日按指定價格賣出指數的權利；常用作對沖下跌風險），到期日選在5月或6月，以為投資組合對沖潛在回調風險。最新S&P Global印度製造業採購經理指數（PMI，用問卷調查反映製造業景氣；一般50以上代表擴張）4月報57.5，較3月的59.1回落，印證降溫走勢，增加市場出現調整的可能。
上述數據亦影響我們對印度盧比的看法。增長放慢或令外資流入減少，對匯價構成下行壓力。我們因此考慮買入美元兌印度盧比（USD/INR）認購期權（call options，即以指定價格買入美元/賣出盧比的權利），以捕捉盧比兌美元貶值的機會。
增長放慢亦改變利率前景，令印度儲備銀行（RBI）日後減息的可能性上升。回顧2025年，RBI因通脹而維持偏鷹立場（hawkish，即傾向加息或維持較高利率以壓抑通脹），但增長憂慮或令其政策重心轉移。我們認為可透過利率掉期（interest rate swaps，即交易雙方交換利息支付方式，常用作押注利率上落或管理利率風險），部署下半年利率回落。
上述觀點亦獲3月零售通脹數據支持：3月錄得4.7%，處於RBI容忍區間內。
利率策略及政策展望
在通脹受控、增長成為憂慮下，央行更有空間採取偏寬鬆政策（accommodative，即傾向減息或提供更多流動性以支持經濟）。因此，透過債券期貨（bond futures，即以債券為標的的期貨合約）或掉期部署較低利率，屬較合理的策略。
