黃金（XAU/USD）周二亞洲早段跌至約4,685美元。市場在美國聯儲局（Federal Reserve，簡稱「聯儲」）議息結果公布前保持審慎，同時中東局勢變化亦帶來不確定性。
聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲內部負責制定利率政策的委員會）預料把聯邦基金利率（隔夜基準利率）維持在3.50%至3.75%，自去年12月以來未有變動。交易員將留意主席鮑威爾（Jerome Powell）在記者會上的措辭，尋找今年稍後會否加息的線索。
聯儲領導層成焦點
市場亦關注，若沃什（Warsh）及時獲確認並在6月主持下一次政策會議，鮑威爾會否仍留任聯儲理事會（Board of Governors，聯儲的最高決策層之一）。若言論被視為偏「鷹派」（hawkish，即傾向加息或維持高利率以壓抑通脹），或支持美元，並令以美元計價的商品（例如黃金）受壓。
美伊緊張升溫及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）關閉推高油價，加劇市場對通脹的憂慮，亦令減息空間收窄。黃金不派息（不提供利息回報），在利率高企時吸引力通常下降，需求可能受影響。
CNBC報道，美國總統特朗普與其安全團隊討論伊朗提出的方案：若美方解除封鎖並結束戰事，伊朗可重開海峽。報道指，相關安排可能推遲對德黑蘭核野心的談判，方案是否獲接納仍不明朗。
央行是黃金最大持有者；2022年合共增持1,136噸，按當時計約700億美元，創年度淨買入新高。金價往往與美元、美國國債（US Treasuries，美元計價的政府債券）及風險資產走勢相反，亦受地緣政治、衰退憂慮、利率及美元走勢影響。
市場展望與情景
在聯儲會議前，金價回吐至約2,450美元，反映交易員轉趨審慎。我們預期聯儲把基準利率維持在4.00%至4.25%。市場將集中解讀未來政策方向，尤其是通脹訊號。
最新3月消費物價指數（CPI，衡量物價升幅的通脹指標）顯示通脹仍在2.8%，明顯高於聯儲目標。我們估計官員語氣偏鷹。若釋出「高利率維持更久」訊號，美元或走強。由於黃金不提供利息回報，吸引力會下降，或引發進一步下跌。
不過，地緣政治緊張仍為金價提供支持，特別是南海近期海上對峙升級。2025年區內局勢升溫時亦出現類似情況，不確定性推高避險資產需求。這股避險買盤或限制金價跌幅，即使聯儲立場偏強硬亦然。
同時需要考慮央行持續買入，為價格提供基本面底部。按世界黃金協會（World Gold Council）的2026年第一季數據，央行再增持250噸，延續自2022年以來的累積趨勢。
對買賣衍生工具（derivatives，以資產價格作為基礎的合約，例如期權、期貨）的投資者而言，買入波幅（即押注價格大幅波動）或較為合適。聯儲偏鷹與避險需求並存，令走勢可能大幅上落。利用期權（options，一種以支付權利金換取在特定期限內買入或賣出資產的權利），例如跨式（straddle，同時買入看漲及看跌期權，行使價相同）或勒式（strangle，同時買入看漲及看跌期權，但行使價不同），可在聯儲公布後出現單邊大波動時，從任一方向的走勢中獲利。
