美國堪薩斯城聯儲（Kansas Fed）4月製造業活動放緩，指數由上月11回落至10。
最新讀數仍代表製造業處於擴張（即活動增加），但增長速度較之前慢。
歷史訊號與市場啟示
我們記得堪薩斯城聯儲製造業指數在2025年4月曾回落至10。這個小幅下跌屬於較早出現的訊號，之後兩個季度經濟進一步降溫；其間聯儲局暫停調整利率。這段歷史可作為目前市場部署的參考。
現時環境亦出現相近的放慢訊號，令上述情況更具參考價值。近期數據顯示，首次申領失業救濟人數（initial jobless claims，反映每周新申請失業金的數量，用作觀察就業市場轉弱與否）上升至21.9萬；另外，2026年3月芝加哥採購經理指數（Chicago PMI，以問卷方式量度企業新訂單、產量等；50以上代表擴張、50以下代表收縮）報48.2，屬收縮水平。多項數據轉弱，反映市場需要更審慎。
在此背景下，我們認為未來數周市場波動（價格上落幅度）或會加大。我們考慮買入VIX指數的認購期權（call options：在到期前以指定價格買入的權利；VIX為「恐慌指數」，主要反映市場對未來波動的預期）並選擇5月及6月到期，作為較低成本的對沖（hedge：用另一項投資抵消下跌風險），以防股市回調（pullback：短期下跌）。
我們亦預期利率預期將出現變化。若製造業轉弱，聯儲局較難維持偏向加息的立場（hawkish stance：即偏緊縮、傾向加息或維持高息）。我們考慮部署SOFR期貨（SOFR futures：以「有擔保隔夜融資利率」為基準的利率期貨，用作押注短期利率走勢或管理利率風險），在短期利率預期下跌時受惠。
板塊輪動與防守部署
上述觀點促使我們考慮以期權作板塊輪動策略。我們看到買入工業股ETF（Industrials ETF，XLI：追蹤工業類股份表現的交易所買賣基金）認沽期權（puts：在到期前以指定價格沽出的權利，可在價格下跌時獲利）有機會，因相關公司直接受製造業放慢影響，可用作部署該板塊進一步轉弱。
相反，我們亦希望在市場中建立較防守的持倉。我們正研究買入必需消費品ETF（Consumer Staples ETF，XLP：追蹤日常必需品公司，如食品、日用品；經濟不明朗時盈利通常較穩）認購期權，因相關企業在不確定環境下盈利表現較具韌性。
