黃金周二下跌，報每盎司約4,700美元，日內跌近2.50%，同時美元溫和反彈。霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）緊張局勢再起，亦拖累市場情緒。
美國數據加重金價壓力。美國零售銷售（Retail Sales，反映消費者在零售層面的開支）3月按月升1.7%，高於預期的1.4%，2月數據並上修至0.7%；ADP就業變動（ADP Employment Change，私營機構薪酬公司估算的新增職位指標）四周平均升至5.48萬，前值為3.9萬。
市場推動因素與地緣政治訊號
有關美伊在巴基斯坦舉行第二輪和談的消息互有矛盾。伊朗國營廣播機構在Telegram表示，未有伊朗代表團前往伊斯蘭堡。
白宮官員稱，副總統JD Vance尚未啟程參與會談。為期兩周的停火將於周三到期，總統特朗普稱「極不可能」延長，並表示在協議簽署前不會開放霍爾木茲海峽。
霍爾木茲海峽目前同時受美國海軍與伊朗「雙重封鎖」，支持油價偏高，令通脹風險更受關注。這加強市場對「利率維持在較高水平更久」的預期；高利率通常不利無孳息資產（non-yielding，指不派息、沒有利息收入）的黃金需求。
以4小時圖看，金價在布林通道（Bollinger Bands，以移動平均線為中軸、上下軌反映波幅）中軸線下方交易，中軸約在4,795.92美元；阻力位約在4,725、4,796及4,867美元。相對強弱指數（RSI，用來衡量買賣動能，常以0至100顯示）約35；平均趨向指標（ADX，用來衡量趨勢強度，數值愈高趨勢愈明顯）約14。
波動策略與期權部署
押注波幅上升看來較合理。黃金VIX（GVZ，用期權推算的黃金預期波動率）過去一周或已累升逾30%，情況類似2022年烏克蘭衝突時市場的波動反應，令期權（options，以權利金換取在特定時間內買賣資產權利的合約）成本上升，但對大幅波動更敏感。長跨式（long straddle，同時買入同一行使價與到期日的買權與賣權）可在價格向上或向下大幅突破時受惠。
現階段阻力較小的方向似偏向下行，受美元偏強及美國零售銷售強勁所壓。回看2025年的商品期貨交易委員會持倉報告（Commitment of Traders, COT，反映不同類型交易者在期貨市場的持倉），可見當地緣風險被偏鷹的聯儲局政策（hawkish，較傾向加息或較長時間維持高息以壓通脹）蓋過時，基金（managed money，通常指對沖基金等專業資金）可迅速平倉多頭。因此，買入行使價接近4,650美元的認沽期權（put option，賦予持有人在到期前以指定價格賣出資產的權利）或較穩健，以捕捉談判正式破裂後的進一步下跌。
霍爾木茲海峽封鎖持續，令WTI原油（西德州中質原油，美國基準油價）企穩每桶130美元以上，加深「為抗通脹、利率將維持偏高」的市場敘事。雖然黃金常被視為抗通脹工具，但目前市場更著眼於持有無孳息金屬的機會成本（opportunity cost，即放棄利息回報的代價）。在央行政策出現明確轉向前，相關壓力或持續。
技術面而言，4,725美元附近現為較明顯阻力；若跌穿本周低位並持續，或觸發更快下滑。同時需留意RSI會否未能配合價格再創新低，形成看升背馳（bullish divergence，即價格創新低但動能指標未創新低，或暗示跌勢轉弱）。如出現意外和平協議，金價可能急彈；買入價外（out-of-the-money，行使價離現價較遠、通常較便宜）的認購期權（call option，賦予持有人在到期前以指定價格買入資產的權利）可用作對沖尾部風險（tail risk，低機率但影響巨大的情景）。
