中國2026年第一季GDP按年增長升至5.0%，高於2025年第四季的4.5%。增長主要由外部需求（海外訂單）帶動，以及工業產出保持穩定；但內需方面，消費、投資及信貸（銀行放貸）仍然偏弱。
第一季出口按年升14.7%，儘管3月增速放緩，與中東相關的干擾有關。第一季工業生產按年升6.1%；在持續推行「去產能」（削減過剩產能）措施下，出口需求仍支撐工廠產出。
外部需求帶動增長
價格數據轉佳：工業生產者出廠價格指數（PPI，即工廠出廠價的變動，用來反映上游成本與工業品價格）在3月按年升0.5%，結束連續41個月下跌。升幅與原材料價格上升有關，背後原因包括霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）供應受干擾，以及持續的產能調整。
隨着PPI及居民消費價格指數（CPI，即一般民生物價的變動，反映通脹）改善，市場對大幅減息的需要下降。星展銀行（DBS）把2026年一年期貸款市場報價利率（LPR，內地銀行常用的貸款基準利率）下調預測，從原先20個基點（basis point，1個基點等於0.01個百分點）改為10個基點。
鑑於第一季GDP達5.0%，外需強、內需弱的分化明顯。這意味投資者宜偏好海外收入佔比較高的公司，較少依賴本地消費的企業相對受惠較少；現階段更適合精選個股／板塊，而非全面看好整個中國市場。
出口韌性（第一季按年升14.7%）顯示製造業板塊或可延續強勢。海關總署4月12日的數據顯示，高技術產品出口增長突出，包括電動車及可再生能源零部件。我們認為，買入以出口為主的科技及工業ETF的認購期權（call options，即看升期權，價格上升可獲利）是未來數周可行策略。
內需偏弱與對沖
相反，房地產持續疲弱、信貸增長偏低，反映內部壓力仍在。最新數據顯示，中國70個大中城市新房價格3月再度下跌，已連跌12個月。這意味可考慮以房地產及銀行板塊指數的認沽期權（put options，即看跌期權，價格下跌可獲利）作為對沖（hedging，即用相反方向的交易減低風險）內需風險的工具。
隨着通脹回穩，央行大幅寬鬆（monetary easing，即透過減息或增加流動性來刺激經濟）的可能性明顯下降。全年減息預期降至僅10個基點，或有助支持人民幣匯價。這與2025年大部分時間的市場情緒不同，或意味可逐步平倉（unwind，即減少或結束持倉）此前看淡人民幣的部署。
PPI在逾三年來首次回升至正數，對工業企業利潤屬重要信號。原材料成本上升帶動的趨勢，支持對銅、鐵礦石期貨（futures，即預先約定於未來以特定價格買賣的合約）等商品偏向看好的觀點。
中東等地緣政治因素增加市場波動。航運保險成本本月已上升5%，反映緊張局勢。投資者可考慮利用期權對沖突發供應鏈衝擊，尤其是能源與物流板塊。
