美國能源資訊署（EIA）數據顯示，截至4月10日當周天然氣儲存量增加59B，高於市場預測的55B。
我們回顧2025年4月10日的天然氣儲存報告，顯示「注入量」（injection，即把天然氣打入地下儲存設施的數量）為590億立方英尺（Bcf；billion cubic feet，即「十億立方英尺」，用作天然氣體積的常用單位）。這次增幅高於預測的550億立方英尺，反映市場供應充裕，當時數據公布後即對價格構成下行壓力。
觀察2026年4月的市場，利淡因素相若甚至更明顯。最新EIA數據顯示，「庫存可用天然氣」（working gas in storage，即可提取、可供市場使用的儲存量）約為2,330 Bcf，較五年平均水平高近35%，亦明顯高於去年同期香港。這個龐大「庫存盈餘」（surplus，即庫存高於正常水平的部分）意味短期價格或維持受壓。
供應過剩的主要原因是美國本土產量強勁，尤其是來自以石油為主產區的「伴生氣」（associated gas，即在開採原油時同時產出的天然氣），例如二疊紀盆地（Permian）。在春季「淡季」（shoulder season，即冬夏用氣高峰之間、需求較低的季節）需求偏弱下，供應持續高企，限制價格反彈空間，令「近月期貨」（front-month futures，即最接近到期月份的期貨合約）上升受阻。
因此，較審慎的短線部署是預期價格維持區間上落或進一步走弱。可考慮沽出「價外」看漲期權（out-of-the-money call options，即行使價高於現價、需要價格上升較多才有利可圖的看漲期權），或建立「熊市看漲價差」（bear call spread，即同時賣出較低行使價的看漲期權、買入較高行使價的看漲期權，以收取權利金並限制風險），利用高庫存及低波幅環境（price volatility，即價格上落幅度）爭取收益。
不過，市場仍需留意未來可能轉勢的主要利好因素：液化天然氣（LNG）出口能力擴張。隨着多個新碼頭預計於今年稍後投產，我們估計需求會出現「結構性增加」（structural increase，即由產業能力提升帶來、較持久的需求增長），有機會吸收現時大部分供應盈餘；而這些項目投產時間將成為2026年後段市場供求平衡的關鍵。
