美國截至4月10日當周的首次申領失業救濟人數為20.7萬，低於市場預測的21.5萬。
上周申領失業救濟人數低於預期，進一步支持「美國勞工市場仍然相當有韌性」的看法。這種強勢令聯儲局（Federal Reserve，俗稱「聯儲」）短期內更不容易因經濟轉弱而被迫減息。我們正認真考慮一個可能性：利率或在夏季仍維持在較高水平。
這份就業數據，加上近期3月消費物價指數（Consumer Price Index，CPI；反映一般商品與服務價格升幅的通脹指標）仍「黏性」偏高、按年升3.6%，與我們在2025年見到的持續經濟韌性相似。當時通脹未有足夠降溫，市場多次要把減息預期延後。現時聯儲基金利率期貨（Fed funds futures；反映市場對聯邦基金利率走向的押注）亦反映這種轉變：市場目前只押注2026年減息一次，較上月預期的三次明顯下調。
對於使用股票指數衍生工具（equity index derivatives；例如以標普500、納指100作標的的期貨與期權）交易的投資者，這意味波動或會上升，並可能出現向下壓力。我們應預期芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，VIX；常被稱為「恐慌指數」，反映市場對未來波幅的預期）目前約15的水平，或會在市場消化「高利率維持更久」的敘事下向上測試。較實際的做法，是買入標普500或納指100的保護性認沽期權（protective put；即買入「跌市保險」，用以對沖現有長倉的下跌風險）。
在利率衍生工具（interest rate derivatives；與利率走勢掛鈎的期貨、期權等）方面，可採取「減息更少、時間更遲」的部署。可以透過沽出與隔夜擔保融資利率（Secured Overnight Financing Rate，SOFR；美國以國債回購交易為基礎的隔夜無風險參考利率）掛鈎、2026年12月到期的期貨合約來表達這個觀點。若市場繼續降低對年底前明顯寬鬆貨幣政策（monetary easing；即減息或放寬金融環境）的押注，這個倉位便有機會獲利。
