日圓輕微轉弱，下跌0.1%，自3月中以來一直在區間中位附近窄幅上落。近期市場情緒改善期間，日圓表現落後於其他G10貨幣（十個主要已發展經濟體貨幣）。
期權（以合約形式買賣未來以指定價格買入或賣出貨幣的權利）定價顯示，「風險逆轉」（risk reversals：透過比較看漲期權與看跌期權的隱含波幅，衡量市場偏向押注升值或貶值的指標）整體變動不大，但市場為防範日圓轉強（即日圓升值）的保護支付更高溢價（premium：期權價格）。這種部署反映，若日圓追落後，或存在向上反彈空間。
市場亦關注日本央行（Bank of Japan），4月28日會議前的事件風險（event risk：特定事件令價格急升急跌的風險）被視為上升。
日圓明顯落後，即使其他主要貨幣兌美元回升，日圓仍偏弱。今年以來，瑞郎及歐元錄得溫和升幅，但日圓已跌近4%，美元兌日圓（USD/JPY）仍長時間企於154以上。這種顯著落後，或為之後急速反彈埋下伏筆。
期權市場亦見清晰訊號：交易員愈來愈願意付出更高溢價，去對沖日圓突然大幅升值的風險。這反映市場逐步相信，現時日圓偏弱可能過度，貨幣或需要一次較明顯的「追落後」走勢。這種部署亦令央行政策決定前的市場張力上升。
4月28日日本央行議息會議是近期最重要的事件風險。核心通脹（core inflation：扣除波動較大的食品及能源後的通脹，更能反映趨勢）近期仍維持在2.6%，高於央行目標，市場猜測當局或會釋出更快「政策正常化」（policy normalization：由超寬鬆逐步回到較正常利率水平）的訊號。這與2024年重大政策轉向後、2025年大部分時間的審慎取態形成對比。
