EUR/USD 之前的升幅比「利率差」（兩地利率水平差距）所反映的更急，主要與市場預期特朗普總統會推動美元走弱有關。近期，EUR/USD 反而落後於利率差，因為市場預期美國經濟增長快過歐元區，同時美元被視為「避險資產」（在地緣政治或市場動盪時資金傾向流入的資產）。
匯價反彈至 1.18，已完全收復自美國與以色列對伊朗開戰以來的跌幅。市場亦形容美國較不受「油價衝擊」（油價急升對經濟與通脹造成壓力）的影響，程度低於歐元區。
Shift In Eurusd Drivers
後續升勢或取決於波斯灣局勢降溫，包括「霍爾木茲海峽」（全球重要石油運輸要道）恢復通行，以及油價回落。市場亦提到歐洲央行（ECB）可能加息作為支持因素，並認為匯價重上 1.20 不是不可能。
我們觀察到，EUR/USD 的上升幅度未如利率差所暗示般明顯。2025 年期間，匯價大幅上升，原因是市場相信新政府希望美元轉弱。現在，美元受較強的美國經濟支持，加上在衝突期間作為資金停泊地的角色。
數據反映差距：市場預測美國首季經濟增長約 2.8%，明顯高於歐元區預期的 0.9%。美國表現較強，加上對近期油價急升較不敏感，令歐元上行空間受限。匯價近日回升至 1.18，僅算剛好抹去波斯灣衝突開始後的跌幅。
不過，本周情況似乎有變。市場見到波斯灣局勢初步降溫迹象，據報部分保險公司正下調船隻通過霍爾木茲海峽的「風險保費」（為承擔更高風險而額外收取的保費）。在此帶動下，「布蘭特原油」（全球主要原油基準之一）價格過去一周下跌 8%，對更依賴能源進口的歐元區屬利好。
Options Strategy Considerations
歐元區 3 月通脹仍在 3% 以上，市場現時估計 6 月 ECB 加息機會約 75%，而美國聯儲局預期維持利率不變。對「衍生工具交易者」（買賣以資產價格作為基礎的合約，例如期權）而言，政策走向分歧擴大，或意味買入 EUR/USD 的「看漲期權」（call option，押注匯價上升的期權），行使價（strike price，合約訂明可買入或賣出的價格）約在 1.20，具備時機。若緊張局勢進一步緩和，匯價可能急升，該策略可望受惠。
交易者可考慮到期日為未來一至三個月的期權，以捕捉情緒轉向。由於衝突令「隱含波幅」（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）偏高，若局勢改善、波動回落，期權成本或下降，為部署重上 1.20 以上提供較清晰的風險控制。
