白銀（XAG/USD）周一在約 74.10 美元附近交投，跌 2.23%，盤中一度低見約 72.61 美元。銀價嘗試企穩，但在地緣政治緊張升溫、美元走強下仍受壓。
美伊周末和平談判破裂，尋求中東持久停火未有成果，市場情緒轉弱。美國宣布採取軍事措施，阻截與伊朗港口相關的海上交通，重點指向霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz：全球重要能源航道，原油與天然氣運輸要道）。
油價與通脹預期
能源供應憂慮推高油價，西德州中質原油（WTI：美國基準原油，用作全球油價參考之一）報約每桶 97 美元。油價上升令市場更擔心通脹（inflation：整體物價持續上升，貨幣購買力下降）。
通脹風險升溫下，市場把對聯儲局（Federal Reserve／Fed：美國中央銀行）政策利率的預期調整為「維持高位更長時間」，甚至可能再上調。利率上升會降低對非孳息資產（non-yielding assets：不派利息或股息的資產）如白銀的需求，因為持有成本（如融資成本、機會成本）增加。
本周初美國數據較少，焦點轉向周二公布的美國生產者物價指數（PPI：反映企業出廠價格變化，常被用作觀察通脹走向的領先指標）。PPI 或為通脹趨勢及聯儲局利率路徑提供新訊號。
聯儲政策與白銀持倉
油價急升至約每桶 97 美元，加劇通脹憂慮，令聯儲局更可能把利率維持在高位更長時間。上月消費者物價指數（CPI：反映居民購物籃子價格變化的通脹指標）顯示通脹仍然黏性（persistent：不易回落、持續偏高），按年約 3.5%，令市場下調今年減息次數的預期。這提高持有白銀等非孳息資產的機會成本（opportunity cost：選擇某項投資而放棄其他選擇的潛在收益），削弱吸引力。
2022 至 2023 年亦出現過相近情況：能源價格衝擊令多國央行大幅加息。當時白銀作為避險資產（safe haven：市場動盪時資金偏好的相對穩定資產）的作用，被較高利率帶來的較高回報吸引力蓋過，價格表現落後。過去經驗顯示，當聯儲局採取偏鷹立場（hawkish：偏向加息或維持高利率以壓抑通脹）對抗通脹時，對白銀交易者而言，利率因素往往比地緣政治不確定性更具主導。
市場應密切留意周二公布的 PPI。若 PPI 偏高，將確認通脹壓力仍在累積，或推動美元進一步走強，並加大白銀下行壓力。
此外，白銀亦有工業需求支持。全球推動太陽能（solar energy）令太陽能裝機（solar installations：新增太陽能發電容量）在 2025 年增長逾 30%，持續吸收白銀供應，或在緊張局勢降溫時為價格提供底部支撐。
金銀比（gold-to-silver ratio：以黃金價格除以白銀價格，衡量兩者相對強弱）擴大至 90 以上，較去年平均 84 上升，反映白銀明顯跑輸黃金。意味黃金受惠於避險買盤（safe-haven bid：因避險需求而出現的買盤），白銀則更受工業及利率因素拖累。投資者可透過配對交易（pairs trading：同時做多一項、做空另一項以捕捉相對表現差異）利用這種分化，例如做多黃金期貨（gold futures：以未來某日期交割黃金的標準化合約）並做空白銀期貨（silver futures）。
