俄羅斯3月消費者物價指數（CPI，反映居民購買的一籃子商品及服務的平均價格變動，用作衡量通脹）按月上升0.6%，高於市場預期的0.5%。
結果顯示通脹升幅略高於預期。該數據用於衡量俄羅斯商品及服務的平均價格變化。
對貨幣政策的影響
3月通脹略高於我們預期，反映俄羅斯經濟的加價壓力（即物價上升的力度）較市場估計更持久。這個小幅「高於預期」——0.6%對0.5%——令俄羅斯央行（CBR，負責制定利率等貨幣政策的機構）短期轉向偏寬鬆（dovish pivot，即更傾向減息或放鬆政策） 的可能性下降。這亦強化央行在2026年2月及3月會議維持政策利率（key rate，央行用以影響借貸成本的基準利率）於偏緊水平16%的決定，並指出通脹黏性（sticky inflation，即通脹難以回落）明顯。
回顧2025年，央行曾被迫在較長時間內維持高利率，才把通脹從2022年後的高位逐步壓下。這段經驗意味，即使未來數據稍見回落，當局亦未必急於減息，因此今次較強的通脹數據值得關注。最新資料顯示按年通脹仍約7.6%，遠高於央行4%的目標。
未來數周可考慮部署盧布偏強。偏鷹派（hawkish，即更傾向加息或維持高息以壓通脹）的央行一般利好本幣，因此買入美元兌盧布（USD/RUB）下跌至90以下的認購期權（call options，即在指定時間內以指定價格買入的權利，可用於押注匯價下跌）或屬可行策略。更高的利差（interest rate differential，即兩地利率差距）令持有盧布的吸引力上升。
利率市場方面，這組數據顯示押注減息仍言之過早。可留意在利率「高企更久」（higher for longer）情境下受惠的衍生工具（derivatives，以利率等資產價格為基礎的合約），例如沽出短期利率期貨（short-term interest rate futures，即以未來短期利率為標的的期貨；沽出代表預期利率不會如市場所想般下跌）。市場或需把任何潛在放寬（monetary easing，即減息或注入流動性）的時間表押後。
這個前景亦可能為俄羅斯股市帶來壓力。長期高借貸成本會壓縮企業利潤，因此可考慮保護性策略，例如買入MOEX俄羅斯指數的認沽期權（put options，即在指定時間內以指定價格賣出的權利，用作對沖股市下跌風險）。此舉可在央行立場強硬下，對沖市場回調風險。
