德國商業銀行（Commerzbank）的Volkmar Baur預測，日本央行（BoJ）將於2026年再加息兩次。他指，這將令貨幣政策更接近「中性利率」（既不刺激亦不抑制經濟的利率；可理解為經濟的「自然」利率水平）上升的方向，並支持日圓在下半年兌美元及歐元溫和上升。
他提到目前政策利率為0.75%，仍低於市場對中性利率的最低估算。
日本政策仍低於中性水平
他表示，金融環境仍偏向寬鬆（即融資成本較低、信貸較易取得，對經濟有支持作用），而政策利率尚未達到中性水平。基於此，他預計會再加息兩次。
他亦預測，美元兌日圓（USD/JPY）及歐元兌日圓（EUR/JPY）將由現水平逐步下移，延續至2026年末及2027年。他把原因歸因於美國及歐洲的利率預期正被市場「消化」（即原先反映在價格內的預期逐步減弱），從而在下半年支持日圓升值。
文章稱內容由人工智能工具生成並經編輯審閱。
日圓交易啟示
關鍵政策利率仍未到中性水平，意味政策對經濟的刺激力度仍偏大。多項指標顯示金融環境仍然寬鬆，為央行進一步行動提供理據。因此，預期日本央行或在年底前再出手，以控制通脹壓力。
相比之下，美國方面聯儲局已把利率降至4.0%，而「衍生產品市場」（以期貨、期權等合約反映投資者預期的市場）現已反映年底前至少再減息兩次。歐洲央行亦處於相近狀況，隨着增長放慢，已釋出偏向減息的訊號。日本與西方的政策分歧擴大，將成為未來數月的主題。
對「衍生品交易員」（透過期權、期貨等工具交易的投資者）而言，這情景意味可在下半年部署更強的日圓，例如買入日圓「認購期權」（Call option：在指定日期前/當日以約定價格買入資產的權利），或買入美元兌日圓的「認沽期權」（Put option：以約定價格賣出資產的權利），以捕捉美元兌日圓下跌的機會。當美國及歐洲的加息預期被逐步剔除（即市場不再相信會再加息）時，相關持倉有望受惠。
隨着超寬鬆政策逐步退出的步伐加快，過往在主要利差開始收窄時，「套息交易」（carry trade：借入低息貨幣、買入高息資產賺取息差）平倉往往會推動貨幣快速升值；現時環境亦呈現相似特徵。
目前美元兌日圓約報148.50，若以期權策略部署至2026年末目標向140至143區間回落，吸引力增加。交易員可留意到期日在第四季的結構，以配合日本央行加息及海外央行減息的時間表，讓政策分歧有足夠時間反映到匯市之上。
