歐洲利率市場在美國—伊朗短暫停火、能源價格急跌後，下調對2026年底政策利率的預期。歐洲市場開市時，歐洲央行（ECB）、英倫銀行（BoE）及瑞士國家銀行（SNB）在2026年12月的利率期貨合約（以未來利率水平作交易的合約）已反映這一變化。
即使完成調整，期貨價格所反映的利率水平仍明顯高於年初：英倫銀行的差距最多約80個基點（bp，百分點的百分之一，即0.01%），歐洲央行則超過50個基點。
歐洲利率市場定價偏差
瑞士的定價仍暗示政策利率會在年底升至0%以上。市場對利率的預期被形容為與央行公開表述的政策目標不一致。
在歐洲央行內部，決策成員仍有分歧；部分成員警告，可能需要在「第二輪效應」（通脹由能源等初步衝擊，進一步傳導至工資與服務價格的後續影響）出現前採取行動。儘管政策立場不同，當停火消息傳入市場時，英倫銀行與歐洲央行的利率定價下跌幅度幾乎相同。
未來數周交易構思
美國—伊朗停火後，我們認為歐洲利率市場出現明顯脫節，帶來機會。期貨市場仍假設ECB、BoE及SNB會加息太多，未有理會經濟活動放緩的跡象。這種偏向加息的取態，似乎是2025年大幅收緊貨幣政策（即快速加息以壓抑通脹）的後遺影響。
就英倫銀行而言，市場已計入接近80個基點的加息，幅度偏高。最新數據顯示，英國2026年第一季GDP（本地生產總值，衡量經濟總產出）增長疲弱，僅0.1%；3月零售銷售亦意外下跌，反映消費力轉弱。我們認為交易員可考慮部署「押注加息不會如此激進」的倉位。
歐洲央行亦相若，市場計入超過50個基點的收緊。這似乎忽略歐元區3月HICP通脹（調和消費物價指數，歐盟統一口徑的通脹指標）降至2.1%，以及綜合PMI（採購經理指數，用以反映企業景氣；50以上代表擴張、以下代表收縮）回落至49.8，顯示經濟輕微收縮。歐洲央行內部分歧意味在弱數據持續出現下，較偏向寬鬆（即傾向減息或較慢加息）的成員影響力或會上升。
SNB的定價偏差最明顯，市場仍預期今年利率會回到0%以上。考慮到鄰近歐元區增長放慢，以及瑞郎近期偏強，SNB加息理據不多，甚至可能要考慮減息。我們認為押注瑞士利率維持不變或下行，風險與回報（承受風險相對可能回報的比例）吸引。
未來數周，交易員可留意利率掉期（interest rate swaps，雙方互換利息支付方式的合約）策略：選擇「收取固定利率」（receive fixed，即收固定、付浮動），押注浮動利率（跟隨市場利率變動的利率）升幅不及市場預期，特別適用於較長年期的BoE與ECB合約。另外，亦可買入在年底前SNB減息時能獲利的期權（options，賦予在指定時間以特定條件買賣的權利），作為策略之一。
