美元兌日圓（USD/JPY）周三回落至約158.30，市場一度因美國、伊朗及以色列宣布為期兩周停火而短暫增加風險承受意欲（risk appetite，即投資者較願意買入較高風險資產）。不過，仍有持續攻擊的消息，加上以色列計劃繼續在黎巴嫩針對真主黨（Hezbollah，黎巴嫩什葉派武裝及政治組織）行動，反映局勢仍不穩。
停火由美國總統特朗普在Truth Social宣布，並與重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海、對全球原油運輸極關鍵的航道）掛鈎，但海峽仍然關閉。一名伊朗高級官員稱，海峽或在本周稍後重開，趕及華盛頓與德黑蘭計劃在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行的會面。
伊朗條件令風險仍高
伊朗提出多項條件，包括繼續進行核濃縮（nuclear enrichment，即把鈾的同位素比例提高，用於核能或武器相關用途）、掌控並就海峽通行徵收費用、全面解除制裁、美軍撤出區內，以及就戰爭損失作出賠償。這些條件令達成長期協議的機會下降，地緣政治風險（geopolitical risk，即因國際衝突影響市場的風險）仍然偏高。
從4小時圖看，USD/JPY報158.35，仍低於20周期簡單移動平均線（20-period SMA，Simple Moving Average，即把過去20個周期價格平均的趨勢線）159.36，以及100周期SMA 159.23。該貨幣對亦低於158.46；相對強弱指數（RSI，Relative Strength Index，用於衡量升跌動能的指標）為31.5，接近超賣（oversold，即短期跌幅過大、或出現技術反彈的區域）。
阻力位在158.46，其後為159.23及159.36。支持位在158.25，其後為158.05及157.89；若跌穿該區，或增加更深回調（pullback，即價格短期回落）的機會。
USD/JPY最初跌向158.30，主要是市場對停火消息的即時反應。我們認為這屬短暫走勢。市場目前以最理想情境定價，忽略協議較大機會破裂的風險。此回落可作為部署日後風險厭惡（risk aversion，即投資者轉向避險資產）回升時反彈的機會。
波動策略展望
考慮到伊朗要求強硬及以色列行動持續，停火未必能維持足足兩周，因此可考慮買入波動（buying volatility，即透過期權等工具押注價格波幅擴大）。芝加哥期權交易所／芝加哥商品交易所日圓外匯波動率指數（Cboe/CME FX Yen Volatility Index，JYVIX，用期權價格推算的市場預期波幅指標）僅由近期高位12以上回落至9.8，顯示期權市場仍反映前景不明朗。
霍爾木茲海峽持續關閉是最關鍵因素，容易引發供應鏈衝擊（supply chain shocks，即運輸或供應受阻導致價格急升）。上周數據顯示全球原油庫存減少310萬桶；若海峽持續受阻，跌勢或加快。這通常利好美元作為避險貨幣（safe-haven currency，即市場動盪時資金傾向流入的貨幣）。
因此，我們認為交易者可留意買入價外（out-of-the-money，即行使價較現價更不利、但成本較低的期權）USD/JPY看漲期權（call options，即押注價格上升的期權），到期日可選4月下旬或5月。當市場焦點由停火消息轉向缺乏實質進展後，回升並重上159.25阻力的機會偏高。使用看漲價差（call spreads，即同時買入及賣出不同執行價的看漲期權，以降低成本並限定潛在回報）可更具成本效益，把握預期反彈。
