美國與伊朗停火消息帶動人民幣（CNY，內地在岸人民幣；CNH，離岸人民幣）上升，並令美元兌人民幣（USD/CNY）預測區間下調至6.70–7.05（原為6.85–7.25）。年底USD/CNY預測亦下調至6.75。
2026年以來，在岸人民幣兌美元累升2.3%，表現跑贏大部分亞洲貨幣。自伊朗戰事開始以來，追蹤籃子中只有CNY與CNH能兌美元錄得升幅。
政策訊號與人民幣走強
政策層面透過人民銀行（PBoC，中國央行）每日中間價（fixing，即官方每日設定的匯率基準）容許更多升值空間；「逆周期因子」（counter-cyclical factor，即用於在中間價中加入逆勢調節、平滑市場過度波動的參數）在3月及4月初接近中性。外匯風險準備金率（foreign exchange risk reserve ratio，即金融機構在做外匯相關交易時需預先提存的準備金要求，用作抑制過度投機）由20%下調至0%；市場對PBoC減息的預期亦由2026年第二季（2Q26）推遲至2026年下半年。
中美兩年期息差（兩年期國債孳息率差，yield spread，即兩地利率差對匯率的影響指標）擴闊至2025年2月以來最高，但人民幣僅輕微轉弱。CFETS人民幣指數（以一籃子貨幣衡量人民幣整體匯率的指標）自戰事開始升2.3%，年初至今升2.9%；權重包括歐元（17.9%）、美元（18.3%）、韓圜（8.5%）及日圓（8.1%）。
有關霍爾木茲海峽「收費」構想，一度討論以人民幣或加密貨幣付款；按每日100艘（每年約3.6萬艘）及每艘200萬美元費用計，金額可達720億美元或4,910億元人民幣。CIPS（人民幣跨境支付系統；用於跨境人民幣清算與支付的系統）在2025年處理約180萬億元人民幣。
交易影響與部署
人民幣今年兌美元表現突出，至4月初年內升逾2.3%，跑贏幾乎所有亞洲貨幣；不少貨幣在近期中東衝突期間轉弱。中國2026年第一季出口按年增7%，反映經常帳（current account，即貨物、服務、投資收益與轉移收支的綜合項目）順差仍強，為匯價提供基本面支持。
北京政策層面對升值取態較年初更為接受。人民銀行3月及4月初的每日中間價大致中性，意味未必會阻止USD/CNY下行。容許人民幣偏強，亦可能有助抵消大宗商品進口成本上升的壓力。
對衍生工具（derivatives，即以匯率、利率等作為「標的」的金融合約，如期權、遠期等）交易者而言，部署人民幣進一步走強仍是主線。中美兩年期息差上月擴至2025年2月以來最高，仍未能明顯拖低人民幣。停火消息亦令市場預期聯儲局（Federal Reserve，美國央行）政策不會過於進取，息差或收窄，減少人民幣的主要壓力來源。
按最新年底預測6.75，交易者可考慮買入USD/CNY看跌期權（put option，即在到期前/到期時以指定行使價賣出美元、受惠於USD/CNY下跌的期權），行使價可放在6.80或6.75，於第三季到期。此做法可在控制最大損失（期權金）下捕捉下行趨勢。停火後市場波幅（volatility，即匯率短期上下波動幅度，直接影響期權價格）下降，期權定價相對更有利。
但若和平能維持，人民幣未必能跑贏所有貨幣。受衝突打擊較大的貨幣如韓圜及歐元，可能更急速反彈。對此，宜避免長持人民幣兌這些貨幣，亦可考慮相對價值交易（relative value trade，即買強/賣弱、捕捉兩者表現差的策略），例如買入歐元兌人民幣（做多EUR/CNY）。
需留意中國出口商行為：自2025年起，因美國利率較高，不少企業把大量美元留在境外。上月數據已顯示企業結匯（corporate FX settlement，即把外幣收入兌回人民幣）有增加跡象。若USD/CNY持續下行，或觸發境外美元回流並集中換回人民幣，形成累積的買盤需求。
