美國與伊朗停火消息帶動人民幣走強，美元兌人民幣（USD/CNY，美元對離岸/在岸人民幣匯率）預測區間由 6.85–7.25 下調至 6.70–7.05；年底 USD/CNY 預測亦下調至 6.75。
截至 2026 年以來，在岸人民幣（CNY，在中國內地交易的人民幣）兌美元累升 2.3%，表現跑贏多數亞洲貨幣。自伊朗戰事爆發以來，在追蹤的貨幣組合中，CNY 及離岸人民幣（CNH，在香港等離岸市場交易的人民幣）是僅有兩種兌美元錄得升值的貨幣。
政策訊號與人民幣走勢
政策層面透過人民銀行（PBoC，中國央行）每日中間價（fixing，官方每日設定的參考匯率）容許人民幣偏強；「逆周期因子」（counter-cyclical factor，用作平滑匯率波動的調節參數）在 3 月及 4 月初接近中性。外匯風險準備金率（外匯風險準備金，要求金融機構就遠期/掉期等外匯工具預留資金，以抑制投機）由 20% 下調至 0%；市場對人行減息（下調政策利率）預期亦由 2026 年第二季推遲至 2026 年下半年。
美中兩年期息差（兩年期國債孳息率差距，用來反映兩地利率相對吸引力）擴闊至 2025 年 2 月以來最高，但人民幣僅輕微轉弱。CFETS 人民幣指數（以一籃子貨幣計算的人民幣匯率指標）自戰事開始累升 2.3%，年初至今升 2.9%；權重包括歐元（17.9%）、美元（18.3%）、韓圜（8.5%）及日圓（8.1%）。
市場亦討論以「通行費」方式使用霍爾木茲海峽，並提及以人民幣或加密貨幣（cryptocurrency，以區塊鏈記帳的數碼資產）支付；若每日 100 艘船（每年約 3.6 萬艘）及每艘收費 200 萬美元，合計約 720 億美元或 4,910 億元人民幣。CIPS（人民幣跨境支付系統，中國的跨境人民幣清算網絡）於 2025 年處理約 180 萬億元人民幣。
交易啟示與倉位
今年人民幣兌美元表現居前，至 4 月初年初至今升逾 2.3%，跑贏幾乎所有亞洲貨幣；不少貨幣在近期中東衝突期間轉弱。中國 2026 年第一季出口數據按年增 7%，支持經常帳順差（current account surplus，國際收支中貨物/服務/收益等淨流入為正），為匯率提供基本面支持。
北京政策層面似乎接受升值，與年初立場相比有所轉變。人行 3 月及 4 月初的每日中間價大致中性，反映不會明顯阻止 USD/CNY 下行（即人民幣升值）。此取向亦可能用以對沖大宗商品（commodities，如原油、金屬、農產品）進口成本上升的壓力。
對衍生工具（derivatives，價值由匯率等資產價格衍生的合約）交易者而言，布局人民幣延續走強仍是主要思路。儘管美中兩年期息差上月擴闊至 2025 年 2 月以來高位，人民幣未見明顯轉弱。隨停火消息令市場押注聯儲局（Federal Reserve，美國央行）立場不再那麼強硬（較少加息或更接近減息），息差或收窄，減輕人民幣的主要壓力。
基於新的年底預測 6.75，交易者可考慮買入 USD/CNY 看跌期權（put option，賦予在到期前/到期時以指定價格沽出 USD/CNY 的權利），行使價（strike，合約約定價格）約 6.80 或 6.75，並於第三季到期。此做法可在控制最大虧損（期權權利金）前提下，把握預期下行趨勢。停火公布後波幅（volatility，匯率價格波動程度）回落，期權定價相對更具吸引力。
然而，若和平持續，人民幣未必跑贏所有貨幣。受衝突打擊較大的貨幣如韓圜及歐元，可能兌美元反彈更快，因此不宜過度押注人民幣相對這些貨幣走強，亦可考慮相對價值交易（relative value trade，以兩種資產相對表現作投資），例如買入歐元兌人民幣（EUR/CNY，做多 EUR/CNY 即看好歐元相對人民幣）。
另一焦點在中國出口商行為。自 2025 年起因美國利率較高（美元資產回報較高），企業把大量美元留在離岸市場。上月數據已顯示企業結匯（foreign exchange settlement，把外幣兌換成人民幣）增加。若 USD/CNY 持續下行，或觸發更多離岸美元回流，形成對人民幣的集中買盤（累積需求釋放）。
