美國與伊朗停火消息帶動人民幣走強，市場把美元兌人民幣（USD/CNY）預測區間下調至6.70–7.05（原為6.85–7.25），並把年底USD/CNY預測降至6.75。
2026年以來（截至目前），在岸人民幣兌美元升值2.3%，表現跑贏大部分亞洲貨幣。自伊朗戰事開始以來，追蹤貨幣籃子中只有人民幣（CNY，在岸）及離岸人民幣（CNH，在岸以外市場交易的人民幣）能兌美元上升。
政策訊號與人民幣走勢
政策層面容許人民幣更強，從人民銀行（PBoC，中國央行）每日定盤（fixing：央行每天公布的參考匯率，用作引導當日匯價）可見。3月及4月初，逆周期因子（counter-cyclical factor：用作在定盤中抵消市場「順勢」波動的調節工具）接近中性。外匯風險準備金率（foreign exchange risk reserve ratio：銀行/金融機構就遠期外匯等交易需預留的準備金比例，用作降溫投機）由20%降至0%；市場對PBoC減息（rate cuts：下調政策利率以降低融資成本）的預期，亦由2026年第二季推後至2026年下半年。
中美兩年期債息差（two-year yield spread：兩國兩年期政府債券孳息率之差，反映短期利差）擴闊至自2025年2月以來最高，但人民幣僅溫和轉弱。CFETS人民幣指數（CFETS RMB index：以一籃子貨幣計算的人民幣有效匯率，反映人民幣相對多種貨幣的整體強弱）自戰事開始以來升2.3%，年初至今升2.9%；其權重包括歐元（17.9%）、美元（18.3%）、韓圜（8.5%）及日圓（8.1%）。
有關霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）「通行費」概念，曾討論以人民幣或加密貨幣（cryptocurrency：以區塊鏈技術運作的數碼資產，如比特幣）支付；若每日100艘船（每年3.6萬艘）、每艘收費200萬美元，合計為720億美元或4,910億元人民幣。人民幣跨境支付系統CIPS（Cross-Border Interbank Payment System：中國主導的人民幣跨境清算及支付網絡）在2025年處理約180萬億元人民幣。
美伊停火消息推動人民幣明顯轉強，美元兌人民幣跌穿6.85水平。我們因此把未來數月預測更新至更低區間6.70–7.05，反映人民幣韌性超預期，以及地緣政治形勢變化。
交易含意與倉位部署
今年人民幣兌美元表現領先，年初至今（截至4月初）升逾2.3%，跑贏幾乎所有亞洲貨幣；不少貨幣在近期中東衝突期轉弱。中國2026年第一季出口數據按年增長7%，支持經常帳盈餘（current account surplus：一國對外貿易及投資收益等收支錄得淨流入），為匯價提供基本面支持。
北京政策取態似乎接受人民幣升值，較年初立場有所改變。PBoC在3月及4月初的定盤大致中性，顯示不會強力阻止USD/CNY下行。這種容許升值的做法，可能用作抵消大宗商品進口成本（commodity imports：如原油、金屬、農產品等）的上升壓力。
對衍生工具（derivatives：由匯率等資產價格「衍生」出的合約，如期權、遠期）交易者而言，主要策略是部署人民幣進一步轉強。中美兩年期債息差上月擴闊至自2025年2月以來最高，仍未能明顯拖弱人民幣；在停火消息下，市場預期聯儲局取態更溫和（less aggressive：減慢加息或更快減息），利差有機會收窄，減少人民幣阻力。
按最新年底目標6.75，交易者可考慮買入USD/CNY認沽期權（put options：在到期日或之前以指定價格賣出美元兌人民幣的權利，受惠於USD/CNY下跌），行使價（strike prices：期權合約約定的成交匯率）約6.80或6.75，第三季到期。此做法可在看跌趨勢中爭取回報，同時把最大虧損限制於期權金。停火公布後波幅（volatility：匯價上下波動程度，波幅下降一般令期權金較便宜）回落，期權定價相對更有吸引力。
不過，若和平能持續，人民幣未必能跑贏所有貨幣。受衝突打擊較大的貨幣，如韓圜及歐元，或更大幅反彈兌美元。因此，不宜過度做多人民幣對這些貨幣，亦可考慮相對價值交易（relative value trades：同時買入一種貨幣、賣出另一種貨幣以捕捉強弱差），例如買歐元沽人民幣（做多EUR/CNY）。
另一個焦點是中國出口商行為。由於美國息率較高，自2025年起出口商在離岸持有大量美元；上月數據已顯示企業結匯（corporate foreign exchange settlements：企業把外幣收入兌換成人民幣，代表外幣回流）增加跡象。若USD/CNY持續下行，或觸發更多美元回流內地，形成累積已久的人民幣買盤。
