美國—伊朗緊張局勢升級，包括與霍爾木茲海峽（SoH，位於波斯灣出口要道、全球重要石油運輸通道）相關的威脅，令市場對任何走向和平的可能性更不確定。石油供應的持續風險正拖累亞洲外匯及區內風險資產（即股票、高收益債等較高風險投資）。
油市出現兩個變化：經SoH的油輪流量略有改善，以及伊拉克出口可能經海峽外運。但未來走勢仍不明朗。
供應恢復時間表
即使SoH立即全面重開，供應恢復並傳導至市場仍可能需時3至6個月。石化產品（以原油及天然氣加工而成的化工原料，如乙烯、丙烯等）被視為受影響最大。
衝突可能因三項限制而結束：彈藥（軍火補給）、市場（金融市場與經濟壓力）、以及美國中期選舉（mid-terms，美國國會選舉，對政策取向有影響）。結果亦可能取決於油價在觸發更大壓力前能上升到甚麼水平。
由於走向和平的路徑狹窄且不大可能，我們預期石油供應風險仍會持續。圍繞霍爾木茲海峽的緊張將在未來數周令市場維持戒備。對交易員而言，波動（價格上下大幅擺動）會是常態，而非短暫衝擊。
為把握機會，我們認為買入布蘭特原油期貨的認購期權（call option，看升期權；支付權利金後，獲得在到期前以指定價格買入的權利）較為審慎，因6月交割價格已測試每桶105美元。這些期權的隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動幅度的預期）升至45%以上，顯示市場對供應中斷的憂慮加深。此策略可捕捉上行，同時把最大風險清晰限定為已付權利金。
亞洲外匯對沖
我們對亞洲貨幣保持審慎，因其易受能源成本上升拖累。衍生工具（derivatives，價值取決於某資產價格的金融合約，如期權、期貨）交易員可考慮買入韓圜等貨幣的認沽期權（put option，看跌期權；支付權利金後，獲得以指定價格賣出的權利），因韓圜已貶穿每美元1,450。南韓高度依賴進口原油，令其貨幣成為區內能源安全風險的直接指標（proxy，即用作替代觀察的代表性指標）。
即使海峽今天全面重開，供應鏈（從生產、運輸到交付的整個流程）影響仍會延續數月。因此可留意到期在3至6個月的衍生工具，以捕捉中斷的完整影響。我們會密切監測油輪流量，但輕微改善不足以改變審慎取態。
持續高油價或會拖累整體亞洲風險資產。高油價等同向這些經濟體徵收「稅項」，壓縮企業利潤率。透過買入主要指數（如MSCI亞洲（日本除外）指數）的認沽期權，為長倉股票組合（long equity portfolios，持有看升的股票部位）作對沖，可減輕下行風險。
