荷姆茲期限與市場風險
川普說伊朗「一個晚上就能被打垮，也許就是明晚」。他重申，若海峽未重新開放，美國將在美東時間（ET，Eastern Time，美國東岸時間）週二晚間 8 點打擊伊朗的能源與運輸基礎設施（energy and transportation infrastructure，包含油氣設施、發電與輸配電、港口、道路、鐵路等）。 伊朗拒絕該提案，並呼籲永久結束戰爭，伊朗國營媒體稱。一名伊朗最高聯合作戰指揮部（top joint military command，負責統協多軍種的最高層級軍事指揮單位）發言人形容川普的威脅「不切實際」，並提到美國在該區域將面臨「羞辱」。 截稿時，WTI（West Texas Intermediate，美國西德州中質原油，國際原油主要基準之一）當日下跌 0.21%，報每桶 103.65 美元。 距離美東時間晚間 8 點的期限只剩數小時，市場焦點集中在荷姆茲海峽這個全球能源「瓶頸」（chokepoint，少數關鍵通道，一旦受阻就會影響大範圍供應）。因為每天約有 2,100 萬桶原油（約占全球石油液體消費量 21%）通過該海峽，一旦封鎖將引發史無前例的供應衝擊（supply shock，供給突然大幅縮減，推高價格）。因此，我們持有原油期貨多單（oil futures long positions，買進以押注價格上漲的期貨合約），並加碼短期原油買權（call options，選擇權的一種，支付權利金後可在到期前/日以約定價格買入，用來押注上漲）以掌握可能的軍事打擊帶來的上行空間。波動避險與情境交易
除了原油，我們預期各市場將出現明顯的「避險」走勢（risk-off，資金從股票等風險資產撤出，轉向現金、債券等較保守資產），推使波動率指數（volatility indices，用來衡量市場預期波動程度的指標）快速上升。回顧 2025 年底紅海航運危機初期，VIX（常稱「恐慌指數」，衡量市場對美股波動的預期）曾大漲超過 40%，市場因不確定性而陷入觀望。因此，我們買入 VIX 買權，作為對股票部位的直接避險（hedge，用另一筆交易抵銷可能損失），並在恐慌升溫時受益。 仍有可能這只是政治表演，最後一刻達成協議。若局勢降溫（de-escalation，衝突強度下降），油價可能大跌、股市大漲。為因應這種較不可能的情況，我們少量買入便宜、履約價遠低於現價的 WTI 賣權（far out-of-the-money put options，離現價很遠、通常很便宜的賣權；賣權是押注下跌、或用來防止暴跌風險的工具），作為低成本的保險。 我們也鎖定受影響明顯的產業。買入主要國防承包商（defense contractors，承接政府軍工訂單的公司）買權較為穩健，因為衝突若持續，估值可能走高。相對地，我們買入航空與航運股的賣權，因為若原油價格飆升到 2025 年中曾見的 120 美元以上，燃油成本可能難以承受。 目前隱含波動率（implied volatility，從選擇權價格反推市場預期未來波動大小的數值）極高，直接買選擇權成本很貴。因此，我們改用借方價差（debit spreads，同時買入與賣出同標的、同到期日但不同履約價的選擇權；先付出淨成本，換取有限的最大虧損與有限的最大獲利）來控制風險並降低進場成本。這讓我們能對油價與整體市場進行方向性押注（directional bets，押注上漲或下跌），同時避免若今晚和平落幕而出現「波動率回落」造成的損失（volatility crush，預期波動下降使選擇權價格快速縮水）。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
