停火談判與標題風險
Axios 報導，美國與伊朗在區域調停方（協助雙方溝通的第三方）參與下，就可能為期 45 天的停火（停止交戰）進行討論。伊朗官方通訊社 IRNA 隨後表示，伊朗拒絕了透過巴基斯坦轉交的停火提案，並提出 10 點回應。 據報該提案包含要求結束區域衝突，並為荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海的狹窄航道、重要能源運輸要道）的安全通行設定條件。焦點轉向美東時間週二晚間 8:00 的期限，並警告若海峽未重新開放，可能發動攻擊。 技術面（用圖表與指標判斷走勢）來看，價格在 100 日 SMA 附近遭到壓回，且仍低於 50 日 SMA。SMA（簡單移動平均線）是把一段期間的收盤價取平均，用來看趨勢方向。上方阻力在 75.84 美元，其後是 82.35 美元，以及 2 月的波段高點 96.62 美元。 下方支撐在 70–68 美元，接著是 61.01 美元，並靠近 200 日 SMA 的 59.24 美元。RSI（相對強弱指標，用來看買賣力道是否偏強或偏弱）為 43；MACD（移動平均收斂擴散指標，用兩條均線的差值衡量動能）略為正值但接近 0，代表動能不強。波動環境下的選擇權策略
我們看到白銀在每盎司 38 美元附近橫盤（價格在區間內來回）。交易者正在評估當前地緣政治（國家間政治與衝突）環境。市場猶豫的原因是南海海上緊張升級，造成觀望。這與我們去年同期的感受相近。 回顧 2025 年同一時期，白銀也曾在 73 美元附近維持窄幅震盪。市場被關於美伊戰爭與可能停火的相反消息來回拉扯。那次經驗顯示，只要一則新聞，市場情緒就可能迅速反轉。 在不確定性下，我們認為在未來幾週，對白銀期貨建立 long straddle 或 strangle 較為合適。期貨（約定未來以特定價格買賣的合約）。long straddle（同一履約價同時買進買權與賣權）與 strangle（買權與賣權使用不同履約價）都能在價格上漲或下跌出現「大幅波動」時獲利。履約價（strike）是選擇權可買入或賣出的約定價格。貴金屬波動率指數 PMVIX（衡量貴金屬市場預期波動程度的指標）也支持這個看法，過去兩週上升 15% 至 32.5。 若略偏多（預期上漲），call ratio spread（買較少口數的較低履約價買權，同時賣較多口數的較高履約價買權）可用較低成本押注向上突破，但上漲過大時可能轉為不利。我們看到 5 月白銀合約中，履約價 40 美元的買權未平倉量（open interest，尚未平倉的合約數量，用於觀察市場部位）上週增加 25%，顯示有人做上行避險（hedge，用部位抵銷風險）。這讓交易者在局勢突然降溫或避險買盤推升（資金流向較安全資產）時受益。 也不能忽視下行風險，僵局可能往不利方向發展。2025 年危機期間白銀測試 61 美元的記憶提醒我們：支撐可能很快失守。買入保護性賣權（protective puts，用賣權幫多單設下保險）或使用 bear put spread（買較高履約價賣權、賣較低履約價賣權以降低成本）來替多頭部位避險較為合適，尤其最新 CPI（消費者物價指數，用來衡量通膨）數據使聯準會 Fed（美國中央銀行）短期內轉向寬鬆（pivot，政策立場明顯改變）不太可能。
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