荷姆茲海峽風險展望
報導指出，伊朗正在與阿曼起草一份協議流程，用於管理荷姆茲海峽的船舶通行。這代表全面封鎖的風險下降，但仍意味著「受控的限制通行」，不是完全恢復自由通行。 川普總統威脅，除非荷姆茲海峽在週二期限前重新開放，否則將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。基本情境預測（base case forecast，指最可能發生的主要預測）是，布蘭特原油在 6–12 個月內可能回落至每桶 85–70 美元。 回顧 2025 年美伊緊張情勢，可以看到市場對降溫的期待很快就被證明太早。當時布蘭特原油被推升到接近每桶 119 美元，成為目前市場大幅波動的重要提醒。當時的狀況是「可控的干擾」，不是問題真正解決；這種模式可能再次出現。 目前布蘭特原油約在每桶 92 美元，市場已把近期無人機攻擊沙烏地阿拉伯油氣設施帶來的風險納入價格。CBOE 原油波動率指數（OVX，衡量市場用選擇權價格推算的「未來波動」的指標）已升至 48，為今年最高，反映交易者的不安加大。這與去年荷姆茲海峽通行爭議時的高度不確定性相似。避險與價差交易布局
在這種環境下，只單純持有多單（long positions，押注價格上漲的部位）風險很高，購買保護（protection，指用衍生工具做避險）較為合適。我們看到市場增加買進「價外」買權（out-of-the-money call options，履約價高於現價的看漲選擇權；成本較低，但需要價格大幅上漲才有利），特別是 6 月與 7 月合約，作為防範突發供給中斷（supply shock，供應突然減少造成的衝擊）的避險。這是對 2025 年經驗的直接反應，當時沒有準備、卻遇到緊張情勢拖長的人，承受了不小損失。 OPEC+（石油輸出國組織加上盟友）近期決定第三季維持產量不變，讓供應前景更緊。這也使「跨期價差」交易（calendar spread trades，同一商品、不同到期月份合約之間的買賣組合；例如買近月、賣遠月）更具吸引力：透過買進近月合約、賣出較遠月合約，來掌握市場對短期供應緊張所給的溢價（premium，價格上額外加的價差）。去年的長期干擾顯示，這種結構性供不應求（structural deficits，供應長期低於需求的狀態）可能比新聞標題暗示的更久。
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