油價與日圓壓力
該貨幣對波動有限，因伊朗衝突與較高油價持續拖累日圓。日本高度依賴進口原油，而目前油價水準會增加經濟成長與政府財政（收支）壓力。 日圓自 2 月底以來已貶近 5%，上週到過 160.00。日本財務大臣片山皐月週五表示，匯率波動「非常投機」（指主要由短線炒作而非基本面推動），東京已準備採取一切可能措施抑制日圓走弱。 美國週五數據顯示，3 月「非農就業」（不含農業的就業人數變化，是衡量就業景氣的主要指標）增加 17.8 萬人，高於預期的 6 萬人。報告稱就業「與 2025 年 3 月相比變化不大」，市場仍擔心伊朗戰事若拖長，可能傷害就業。 回顧 2025 年 4 月初，當時美元／日圓逼近 160.00，市場緊張。伊朗可能達成和平協議一度讓日圓喘息，但高油價與「利差」（兩國利率差距）仍是主導因素。那段期間是明顯轉折點，「匯市干預」（政府／央行進場買賣外匯影響匯價）風險成為市場主要推力。市場狀況與策略
日本當局在去年確實曾進場干預，加上中東局勢後來降溫，讓匯價自高點回落。我們也看到油價趨於穩定，WTI 原油（美國西德州中質原油，常用作國際油價指標）目前約每桶 86 美元，較 2025 年衝突期間高點明顯下降。這減輕了日圓部分結構性壓力，但核心問題——利率差距——仍然存在。 目前美元／日圓約在 151.75；美國聯準會（Fed，美國中央銀行）與日本央行（BOJ，日本中央銀行）的利差仍偏向美元走強。在此背景下，可考慮賣出「價外日圓買權」（out-of-the-money JPY call options；買權＝在到期前以約定價格買入標的的權利；價外＝以目前價格來看，行使不划算）來收取「權利金」（premium，期權買方支付給賣方的費用），押注去年干預的記憶會限制大幅上漲。此策略也受益於「利息套利收益」（carry，持有高利率貨幣、賣出低利率貨幣所賺到的利差），也就是偏多美元、偏空日圓所帶來的利差收入。 美元／日圓的「隱含波動率」（implied volatility，期權價格反映的市場預期波動）過去一年明顯下降，1 個月波動率約 8%，低於 2025 年干預疑慮時的兩位數水準。這表示市場偏鬆懈，因此可用期權買入波動的策略更具吸引力，例如「跨式策略」（straddle，同時買入同到期日、同履約價的買權與賣權，押注價格將大幅波動但不押方向）。若聯準會或日本央行出現意外動作，可能引發目前價格尚未充分反映的急劇波動。 近期資料顯示，芝加哥商品交易所（CME，大型期貨交易所）的「非商業投機者」（主要為基金等投機資金，非企業避險）持有接近歷史高點的日圓淨空單，超過 14 萬口合約。歷史上，這種極端押注常在之後出現急反轉，形成「軋空」（short squeeze，空單被迫回補推升價格），使日圓快速走強。這種脆弱性意味著，透過買入日圓買權持有日圓多頭部位，可能是一種成本較低、報酬潛力較高的避險方式。
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