市場反應與風險情緒
截至撰寫時，S&P 500 期貨走高，美元指數幾乎持平，約在 100.45 附近。這反映緊張情勢緩和，帶動市場整體情緒改善。 由於伊朗仍掌控荷姆茲海峽，油價預期維持高檔，通膨（物價持續上漲的現象）預測也因此偏高。衝突爆發後，市場已下調對今年美國聯準會降息兩次的預期。 日圓走強，因市場預期日本央行將持續升息。週一公布的日本央行 3 月會議「意見摘要」（整理決策官員看法的會議紀錄）顯示，數位官員認為短期內仍有升息空間。 日本央行偏向升息的立場（偏鷹，意指更重視抑制通膨、傾向升息）與聯準會受通膨牽制形成對比，是市場關注的主軸。由於 USD/JPY 對這些變化很敏感，我們認為使用選擇權策略（以權利金換取在期限內買賣的權利）來控制可能的劇烈波動較為合適。此配置可在匯價下跌時受益，同時在情勢突然反轉時限制風險。部位與選擇權策略
我們看到美國通膨仍然偏高，2026 年 2 月的 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般物價變動）為 3.8%，明顯高於聯準會目標。這與 WTI 原油（美國西德州中級原油，常用作國際油價基準）因荷姆茲海峽持續封鎖而維持每桶 110 美元以上直接相關。這種情況讓人想起 2022 年俄烏衝突爆發後的能源價格衝擊。 另一方面，日本央行近期訊號已被市場認真看待。隔夜利率交換（用來反映市場對未來政策利率預期的交易）顯示，市場估計 4 月下次會議升息 1 碼（25 個基點；1 個基點=0.01%）的機率約 75%。這樣的基本面轉變，為日圓帶來明顯支撐，是多年未見的情況。 基於上述看法，我們透過買入 USD/JPY 認沽選擇權（Put，押注匯價下跌的選擇權）來布局日圓走強。此策略可望把握未來 4～6 週匯價下探 155～157 區間的機會。由於中東消息可能隨時改變市場走向，選擇權合約的「已知最大風險」（最多損失為已支付的權利金）特別有吸引力。 此觀點的主要風險是局勢完全降溫、荷姆茲海峽重新開放，導致油價大幅下跌。這種情境在 2025 年底曾被市場排除，若再次出現，可能讓市場重燃聯準會降息預期，並推升 USD/JPY 快速上漲。使用買入認沽的部位，可在「風險偏好回升」（risk-on，市場更願意承擔風險、資金偏向高風險資產）發生時，把潛在損失限制在已付權利金內。
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