比利時通膨透露歐元區風險
我們把比利時通膨上升視為對整個歐元區的早期警訊。雖然 1.65% 還沒到歐洲中央銀行（ECB，負責歐元區貨幣政策的中央銀行）2% 的目標，但更重要的是趨勢方向。這讓市場在 2025 年底偏向「鴿派」（偏好降息、維持低利率、刺激經濟的政策立場）的看法受到挑戰。 這個數據再加上近期德國製造業 PMI（採購經理人指數，用問卷衡量製造業景氣；50 以上通常代表擴張）意外回到擴張區、來到 50.8，顯示經濟可能比想像中更有韌性。因此我們調整利率交換（interest rate swaps，一種用來交換固定利率與浮動利率現金流、常用於押注或避險利率變動的衍生性工具）部位，來因應未來利率可能上升。這是明顯的轉向，因為市場上個月還把 2026 年下半年降息機率定價到接近 75%。 不確定性可能讓債券市場波動變大。我們考慮買進德國公債期貨（German Bund futures，以德國公債為標的的期貨合約）選擇權，特別是跨式策略（straddle，同時買進相同到期日與履約價的買權與賣權，用來押注「大幅波動」、不押注方向），以把握市場消化新資訊時可能出現的大幅價格變動。我們記得 2022 年通膨預期曾快速翻轉，因此希望能提前布局，應對類似的快速重新定價。 對外匯交易者來說，若 ECB 轉向更「鷹派」（偏向升息、提高利率、抑制通膨的政策立場），可能支撐歐元。考量 EUR/USD（歐元兌美元匯率）已在 1.085 附近窄幅整理數週，我們考慮買進短天期買權（call options，價格上漲時受益的選擇權）押注向上突破。歐元區通膨與成長略改善，與美國近期數據形成對比：上月個人支出（個人消費支出變動）增幅降溫至 0.2%。面對較不鴿派的 ECB：股票避險
通膨疑慮再起，可能不利於今年表現強勢的歐洲股票。我們打算買進 EURO STOXX 50 指數的保護性賣權（protective put options，一種下跌時獲利、用來替持股部位保險的選擇權）。若市場開始擔心 ECB 可能比預期更早放棄寬鬆（accommodative stance，偏低利率與較多資金供給以支持經濟）的政策立場，這可作為相對省成本的避險方式。
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