美元走強主要由融資壓力推動
該行表示，美元可能繼續上漲，主因是市場對「美元資金」的需求增加（指借得到美元、用美元融資的需求），而不是單純因為避險買盤（資金在恐慌時買進被視為較安全的資產）。在壓力時期，短期美元融資需求常會飆升，因為美元在國際貿易開立發票與結算（貿易計價/開票）、跨境放款（不同國家之間的借貸）、全球債券發行（以美元發債）、外匯儲備（各國央行持有的美元資產）中都扮演核心角色。 美元融資吃緊可從「交叉貨幣基差」看出來，它正朝「更窄、且更偏負值」的方向變動，現在就正在發生。交叉貨幣基差（cross-currency basis）是用來衡量用一種貨幣去換取另一種貨幣融資時，需要額外付出的成本；更負通常表示借到美元的成本更高、美元更吃緊。 全球風險情緒持續惡化：油價上升、股票與債券下跌，推升美元走強。近期西德州原油（WTI，指美國常用的原油價格基準）在荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油運輸要道）緊張升高下突破每桶 110 美元，本月也看到標普 500 指數跌破 4,800 點。這樣的組合顯示金融系統壓力正在上升。 這種持續的能源價格衝擊似乎讓央行進退兩難，被迫用高利率對抗通膨。這也讓政府債務路徑看起來更脆弱，例如美國 10 年期公債殖利率回升到接近 4.50%。在這種緊縮環境下，企業與政府償還債務（支付利息與本金）的難度會上升。波動、外匯、原油、利率的交易想法
在這種環境下，美元走強更像是由融資需求推動，而非單純的避險資金流。可以看到美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）測試 107.00 水準，壓力正在累積。3 個月期歐元/美元交叉貨幣基差掉到 -40 個基點（basis points，基點；1 基點=0.01%），是 2025 年銀行業動盪以來最負的水準；這通常代表美元融資更緊。 做衍生性商品（derivatives，價格由其他資產「衍生」而來的工具，如選擇權、期貨）的交易者，可考慮受益於股市下跌與波動上升的部位。買入主要股價指數的賣權（put option，看跌選擇權；支付權利金後，取得在到期前/到期時以約定價格賣出的權利）可直接押注下跌。同時，VIX 買權（VIX是市場常用的「恐慌/波動」指標）可用來對沖更劇烈的恐慌飆升風險。 在外匯市場，可考慮偏多美元，尤其是對那些美元計價負債高的國家貨幣（指借的是美元、還款也要用美元）。不必只做「直接買美元」這種單一交易，也可考慮買入新興市場貨幣 ETF 的賣權（ETF是追蹤一籃子資產的基金，可像股票那樣交易）。這更貼合「主因是融資壓力，而不只是避險」的判斷。 在原油維持上行壓力下，原油期貨或相關 ETF 的買權（call option，看漲選擇權；取得以約定價格買入的權利）仍具吸引力，可用來掌握地緣政治緊張帶來的續漲空間。在固定收益（fixed income，主要是債券等定期付息資產）方面，能在債券價格下跌時獲利的部位，例如長天期美國公債 ETF 的賣權（長天期對利率更敏感），與「央行政策將持續偏緊」的預期一致。
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