伊朗衝突後的中國展望
中國是最大的能源進口國，也是許多經由荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，重要的石油運輸航道）運輸貨物的主要目的地，因此容易受到衝突外溢影響。該行指出幾個緩衝因素，例如較高的原油庫存（儲備）與取得俄羅斯能源的能力，但也提醒下行風險上升，來源包括能源價格走高與全球需求轉弱。 該行把季度看法調整為第一季較強、第二季較弱。同時上調 2026 與 2027 年 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般家庭購買商品與服務的價格變動）預測，因為能源成本上升可能推高通膨（物價普遍上漲），並使貨幣政策（央行管理利率與貨幣供給以影響經濟）更難進一步轉向寬鬆（降息或增加資金供給）。 衝突前，2 月 CPI 年增達 1.3%，創兩年高點。核心通膨（扣除波動大的食品與能源後的物價變動，用來看較穩定的通膨趨勢）年增 1.8%，創七年高點，而年度 PPI（生產者物價指數，衡量企業出廠價格變動）仍在負值，但跌幅持續收斂。中國風險的衍生工具想法
能源成本上升是主要風險，會推高通膨並讓利率政策更難操作。2 月核心通膨升至 1.8% 的七年高點；中國人民銀行（PBoC，中國央行）在最近一次會議中維持政策利率（央行用來影響市場利率的關鍵利率）不變。這代表降息暫停，可考慮用利率交換（interest rate swap，一種把「固定利率」與「浮動利率」現金流互換的合約，用來押注或避險利率變化）來布局借貸成本可能比原先預期維持高位更久。 雖然 1–2 月固定投資強勁、年增 1.8%，但第二季展望較弱。衝突對全球需求的衝擊可能影響中國出口，拖累整體經濟。因此，可考慮買入看跌期權（put option，一種支付權利金後，取得在到期前/到期日以約定價格賣出資產的權利，用來防跌）來對沖春季可能的下跌風險，標的可選主要中國股票指數，例如 HSCEI（恒生中國企業指數，追蹤在香港上市的中資企業表現）。 部門之間分化明顯，提供配對交易（pairs trade，同時做多一個標的、做空另一個相關標的，以降低大盤波動影響）機會。政府推動基建支出帶動投資回升，有利於工業金屬等原物料（如銅）。相較之下，房地產仍偏弱，因此可用「做多偏原物料的 ETF（交易所交易基金，像股票一樣在交易所買賣的基金）」搭配「做空房地產開發商股票」來表達這種分化看法。 人民幣面臨互相拉扯的因素，適合用以波動為核心的外匯衍生商品。能源進口成本上升不利於匯率，但降息延後又提供支撐，形成拉鋸。可考慮在 USD/CNY（美元兌人民幣）使用期權策略，例如長跨式（long straddle，同時買入相同到期日與履約價的看漲與看跌期權，若匯率大幅上漲或下跌都可能受益，不必猜方向）。
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