Banxico 釋出轉向寬鬆的訊號
Banxico 意外降息 25 個基點（basis point，簡稱 bp；1 個基點 = 0.01%），降幅比市場預期更大，顯示央行明顯轉向偏寬鬆（dovish，指較願意降息、用低利率刺激經濟），以支撐成長放緩的經濟。在通膨（整體物價上漲速度）從 2025 年高點降溫後，上月回到較能承受的 3.9%，央行現在更重視經濟成長。我們認為，這可能是比市場原本估計更積極的降息循環（easing cycle，連續降息的一段期間）的開始。 相較於仍偏保守的美國聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）政策，這種政策分歧可能持續壓低墨西哥披索（Mexican Peso，MXN）。MXN 在 2025 年多數時間走強，但隨著利差（yield differential，不同貨幣資產的利率差，會影響資金流向）縮小，披索的吸引力下降、走勢更脆弱。我們的做法是押注披索走弱：買入 USD/MXN 買權（call options，看多美元兌披索的選擇權；到期前可用約定價格買入的權利），目標是未來幾週朝 18.20 水準移動。 在股票衍生品（equity derivatives，用股票或指數衍生出的交易工具，例如期權、期貨）方面，融資成本下降（借錢成本變低）利多墨西哥 IPC 股價指數（主要股市指數）。過去一年受高利率影響的公司，現在更有機會改善利潤率（margin，賺錢的比例）。我們考慮買入 iShares MSCI Mexico ETF（EWW）的買權價差（call spread，用買入與賣出不同履約價的買權來控制成本與風險），來掌握預期到第二季的上漲空間。 這次降息出乎意料，導致短期隱含波動率（implied volatility，從選擇權價格推算市場預期未來波動程度）飆升，過去 24 小時上升近 12%。這讓「賣波動」策略（收取權利金、押注波動會下降）變得更有吸引力，例如在披索上做空寬跨式（short strangle：同時賣出價外買權與價外賣權，押注價格不會大幅波動）。對於相信初期衝擊會減弱、走勢改為穩定貶值的人，這可能是較合適的做法。這與去年底的低波動環境形成對比。TIIE 曲線反映未來可能繼續降息
從利率市場來看，TIIE 掉期曲線（TIIE swap curve：以 TIIE 為基礎的利率交換合約價格所形成的期限曲線；TIIE 是墨西哥常用的銀行間利率基準）目前已反映 2026 年底的終端利率（terminal rate，這一輪升降息循環最後可能停在的利率）更低。這表示市場相信 Banxico 會繼續較快降息。我們認為，押注墨西哥遠期利率（forward rates，市場對未來利率的預期）進一步下滑，仍有操作空間。
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