庫存增加 對比 地緣政治風險
庫欣（Cushing，美國俄克拉荷馬州的 WTI 交割與儲油樞紐）庫存增加 340 萬桶至 3,090 萬桶，為 2023 年 1 月以來最大單週增幅。原油進口降至每日 650 萬桶（b/d＝barrels per day，每日桶數），出口降至每日 330 萬桶，為 2025 年 11 月以來最低。 成品油數據分歧：汽油庫存減少 260 萬桶，餾分油（distillates，主要指柴油與取暖油）庫存增加 300 萬桶。煉油廠開工率（utilisation，產能使用率）較前週上升 1.5 個百分點至 92.9%。 據報導，沙烏地阿美（Saudi Aramco）4 月供應中國約 4,000 萬桶、供應印度約 2,300 萬桶，略低於上月。荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，中東關鍵海運通道）受干擾後，部分原油改走紅海的延布管線（Yanbu pipeline），其出口能力約每日 500 萬桶。 我們看到的是「基本面偏空」與「地緣政治偏多」的拉鋸，使油價在 100 美元附近劇烈波動。這代表用期權（options，可在到期前以特定價格買/賣的合約）押注雙向波動可能更合適，例如跨式策略（straddle，同時買進同履約價的買權與賣權，賭波動變大），比單純押注漲或跌更穩妥。市場在等待明確訊號來脫離這個區間。值得關注的關鍵因素
引發大行情的主因仍是美伊停火談判。根據維也納最新消息，談判似乎再度停滯。若出現可信的降溫消息（de-escalation，衝突緩和），價格可能快速跌破 95 美元；若衝突升級，可能推向 110 美元。在此之前，不確定性會讓價格持續忽上忽下。 美國庫存增加對油價是明顯壓力。最新 EIA 報告顯示，國內原油庫存較同季節的五年平均高出 8%。出口大幅下滑至 2025 年 11 月以來的水準，也表示原油更多留在美國本土。庫存過多會限制 WTI 漲勢。 汽油需求看起來符合季節性，但餾分油意外增加，可能反映經濟動能偏弱。柴油期貨的遠期價格曲線（forward curve，不同到期月份的價格排列）最近轉為小幅正價差（contango，遠月比近月貴，常代表短期供過於求）。這對全球成長偏不利。 荷姆茲海峽的干擾使市場出現明顯分化，亞洲買家取得海運原油的成本更高。這反映在布蘭特—WTI 價差（Brent-WTI spread）擴大，本週已超過 7 美元，創數月最大差距。運輸瓶頸使「偏向布蘭特、相對不利 WTI」的交易更有利。 建立你的 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。
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