能源衝擊與通膨預期
他們表示，如果「長期通膨預期」（long-run inflation expectations：市場與民眾對未來多年通膨水平的想法）保持穩定，Fed 領導層可能把這次能源衝擊視為短暫現象。他們補充說，對「核心通膨」（core inflation：扣除波動較大的食品與能源價格後的通膨）造成的「第二輪效應」（second-round effects：能源漲價帶動其他商品與薪資跟著上漲的連鎖影響）需要大致受到控制。 他們把目前環境與 2022 年相比，並指出貨幣政策與財政政策並沒有過度寬鬆。他們也說，就業市場不再極度緊繃，沒有因「超額儲蓄」（excess savings：先前累積、尚未花掉的額外存款）帶來的延後消費需求，全球供應鏈的壓力也比較小。 他們指出，中東局勢仍在變化，未來可能出現多種走向，讓前景改變，導致更偏鷹派或更快放鬆。他們補充，美國經濟具韌性，讓 Fed 有空間先觀望。 由於伊朗衝突推升 WTI 原油（WTI crude oil：美國西德州中質原油的基準價格）突破每桶 115 美元，造成明顯衝擊，Fed 處境艱難。最近的上漲使最新「整體 CPI」（headline CPI：包含所有品項的消費者物價指數）讀數升至 4.1%，形成政策壓力。不過我們認為 Fed 仍可能選擇先忽略這波影響，因為核心通膨仍相對受控在 3.2%，讓他們可以先維持觀望、不急著調整政策。利率交易的影響
之所以能採取這種耐心做法，是因為基本面經濟比前幾年更疲弱。2 月就業報告顯示新增就業僅 15 萬人，低於預期，失業率也上升至 4.2%。這讓央行有空間先等待，評估經濟成長的下行風險，再對能源價格上漲做反應。 從目前角度回看，經濟狀況與 2022 年那次通膨事件時差異很大。一路到 2025 年的通膨降溫，使經濟不再有當時那種過熱的就業市場或過強的消費需求，Fed 因此不必像當年那樣激烈行動。這段經驗也讓他們更有彈性，不致對這次油價衝擊反應過度。 在高度不確定下，交易者可考慮能從「波動」本身獲利的策略。由於地緣政治情勢難以預測，比起押注單一方向，更合理的是使用「選擇權」（options：給你在期限內以特定價格買賣資產的權利）做法，讓價格不論大漲或大跌都可能獲利。「MOVE 指數」（MOVE index：衡量債券市場波動程度的指標）在接近年度高點附近徘徊，也反映這種緊張情緒。 對利率交易者而言，較有吸引力的做法可能是預期中期「殖利率曲線變陡」（steeper yield curve：長天期利率上升或短天期利率下降，使長短期利差擴大）。Fed 目前打算先維持利率不變，同時仍把 2026 年稍晚的降息作為方向，應會讓短天期利率相對受限。因此，利用「兩年期與十年期殖利率差」（two-year vs ten-year yields：常用來觀察長短期利差）擴大來布局，可能是押注未來政策轉向的一種方式。
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