Three Ts Approach
ECB 總裁 Christine Lagarde 曾呼籲各國政府，任何措施都應採用「三個 T」原則：Temporary（短期）、Targeted（精準）、Tailored（量身調整）。經濟學家將此指引連結到避免「普遍性補貼」的目標，因為那可能增加通膨壓力。 他們指出，較高的利率無法取代因衝突而減少的能源供應。他們補充，升息可以在薪資回到 2% 目標的過程中，幫助穩住通膨預期（市場與民眾對未來物價的看法），避免失控。 歐洲央行看起來準備因應近期能源衝擊而升息，儘管這無法解決供給不足的根本問題。我們剛看到 2026 年 2 月的初步通膨數據回升到 3.1%，大致抹去了 2025 年的降溫趨勢。ECB 現在最在意的是，別讓這波漲價被「寫進」薪資預期（勞資談判以更高通膨作為加薪基準）。 不同於 2022 年能源危機期間政府推出的大規模財政方案，這次預期反應會更克制。各國政府財政受限，也在避免推升 ECB 正在對抗的通膨，因而使貨幣政策成為主要工具。Rates Market Implications
對利率市場而言，這代表 €STR（歐元短期利率基準，用來反映銀行用接近無風險利率借錢的成本）的遠期曲線（市場對未來利率路徑的定價）可能還沒完全反映 ECB 的決心。我們應預期未來幾個月至少升息兩次，短天期利率交換（利率互換，交換「浮動利率」與「固定利率」的合約）可能出現機會。當市場重新定價時，採取「支付浮動、收取固定」的部位可能有利。 這種偏鷹派（傾向升息、抑制通膨）的立場意味德國公債價格可能下跌、殖利率（債券年化回報率）上升，尤其在曲線短端（短天期）。德國 2 年期殖利率本月已上升 20 個基點（basis point，1 個基點=0.01%）至 2.95%，我們預期不久將升破 3%。買進 Bobl 或 Schatz 期貨的賣權（put option，看跌期權，押注價格下跌）是直接的佈局方式。 政策分歧（不同央行走不同利率方向）也可能支撐歐元，特別是相對美元，因為聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）看來更謹慎。EUR/USD 匯率已測試 1.10 水準，較幾週前的 1.08 上升。我們認為買進歐元的買權（call option，看漲期權，押注上漲）有價值，可把握可能的進一步走強。
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