英國央行與日本央行政策差異、以及戰爭推升的通膨
英鎊的支撐來自市場預期英國央行（BoE）可能最早在 4 月升息，理由是市場擔心伊朗戰爭帶來的通膨壓力。日圓走弱，因為日本全國 CPI（消費者物價指數，用來衡量物價上漲與通膨）降到 2022 年 3 月以來最低，讓市場降低對日本央行（BoJ）短期內升息的預期。 戰爭推高的能源價格也被視為不利日本成長與日圓的因素。市場提到，日本官方可能進場干預（政府或央行在外匯市場買進或賣出貨幣，以影響匯率），限制 GBP/JPY 進一步上漲。 該貨幣對已從 100 日 SMA（100 日簡單移動平均線，用來平滑價格、辨識趨勢的常見技術指標）附近約 207.25 的支撐反彈，該位置上次在 2 月測試。若能站穩 213.00 之上，可能成為進一步走高的觸發點。 S&P Global 的綜合 PMI（把多個產業的 PMI 加總成整體景氣指標）範圍為 0 到 100，50.0 代表與上月相比沒有變化。高於 50 表示擴張，低於 50 表示收縮。回顧 2025 年 3 月
回顧去年同一時間（2025 年 3 月）的分析，當 GBP/JPY 接近 212.70 一帶時，看多情緒很強。當時的核心想法是：偏鷹的英國央行（更傾向升息或維持高利率以壓通膨）會持續與偏鴿的日本央行（更傾向降息或維持低利率以刺激經濟）拉開差距。這個觀點很大程度建立在當時中東衝突引發的通膨疑慮上。 我們記得英國央行在 2025 年初立場偏鷹，並在 4 月確實升息。不過，通膨之後明顯降溫：最新的英國 CPI（衡量物價變動的通膨指標）資料顯示，2026 年 2 月降至 2.5%；S&P Global 綜合 PMI 也轉弱至 51.5，代表成長放慢。這樣的轉變使市場開始押注今年稍晚可能降息，限制英鎊上行空間。 相對地，日本的情況已不同於 2025 年初的持續疲弱。由於核心通膨（剔除波動較大的項目後的通膨，用來觀察更長期的物價趨勢）連續 18 個月維持在 2% 目標以上，日本央行終於轉向，上季把政策利率提高到 0.1%。這與去年市場預期的偏鴿路線相比，是明顯的改變。 2025 年市場擔心日本官方干預，後來證明有根據：當該交叉匯率逼近 215.00 水準時，2025 年下半年出現多輪干預。那些由戰爭造成的能源價格飆升，也比預期更快降溫，減輕日本經濟壓力。市場因此比去年更穩定，漲跌更可能雙向波動，而非單邊上漲。 在這樣的新環境下，2025 年初那種激進看多 GBP/JPY 的押注已不再合理。交易者可考慮更適合區間震盪或下跌的策略，例如賣出價外買權（out-of-the-money call options：履約價高於現價的看漲期權），以收取權利金（premium：期權買方支付給賣方的費用）。先前的上漲動能已明顯停滯，而曾推動匯價走高的政策差異也正在反轉。
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