荷姆茲海峽威脅
伊朗「革命衛隊」（Islamic Revolutionary Guard Corps，伊朗精銳軍事組織）週日表示，若美國對伊朗能源設施（如油氣設施）付諸威脅行動，荷姆茲海峽將被完全封鎖。聲明也稱，持有美國股份（美國資本參與）的公司將被徹底摧毀。 《耶路撒冷郵報》週一清晨引述兩名知情人士報導，美國正準備進行「地面軍事行動」（ground operation，派遣地面部隊的作戰行動）以奪取伊朗的哈格島（Kharg，重要能源相關島嶼）。市場持續反映衝突擴大的風險。 黃金在上週下跌約 10% 後，交易價格跌破 4,200 美元，創 12 月以來新低，當日接近下跌 7%。WTI 原油（美國西德州中質原油基準）上漲逾 2%，逼近每桶 100 美元。 美元指數（USD Index/DXY，用來衡量美元對一籃子主要貨幣強弱的指標）上漲 0.3% 至 99.80；美國股指期貨（stock futures，對未來股指價格的合約）下跌 0.6% 至 1%。EUR/USD（歐元兌美元）跌破 1.1550，GBP/USD（英鎊兌美元）跌破 1.3300；USD/JPY（美元兌日圓）在 159.50 附近徘徊，此前週五上漲接近 1%。部位配置與避險策略
在荷姆茲海峽被直接威脅的情況下，我們透過買入 WTI 與 Brent（布蘭特原油，另一個重要原油基準）「買權」（call options，看漲期權：付出權利金後，可在到期前用約定價格買入標的）來布局可能出現的嚴重油價衝擊。我們記得 2022 年初烏克蘭遭入侵後，油價曾在短期內飆升逾 30%；而荷姆茲海峽每日處理超過 2,000 萬桶原油（barrels per day/日均桶數，衡量每日運輸或產量的單位），一旦封鎖衝擊會更大。此策略可在上漲時提供可觀的獲利空間，同時把潛在虧損限制在已支付的權利金。 投資人因恐慌而撤離股票，顯示我們應增加 S&P 500（標普 500 指數，美國大型股票指數）的「賣權」（put options，看跌期權：付出權利金後，可在到期前用約定價格賣出標的）持有量。也可透過買入 VIX 指數（波動率指數，市場恐慌溫度計）買權，直接押注市場焦慮上升。我們曾見 2020 年市場恐慌時 VIX 飆破 80；目前地緣政治緊張也可能引發類似的「波動率」（volatility，價格大幅上下震盪的程度）急升。 資金明顯「逃向安全」（flight to safety），因此在未來幾週，做多美元指數（long positions，持有看漲部位）是核心策略。我們在 2008 年金融危機時也見到類似情況：全球投資人尋求「流動性」（liquidity，能快速換成現金的能力）時，DXY 在數月內上漲逾 20%。透過交易 EUR/USD、GBP/USD 等貨幣對的「衍生品」（derivatives，價值跟隨其他資產變動的合約，例如期權與期貨），可更直接掌握這個趨勢帶來的機會。 黃金在危機下反而大跌，顯示市場出現強烈的「搶現金」（dash for cash，拋售各類資產換成現金）現象，交易者為了應付以美元計價的「追加保證金通知」（margin calls，保證金不足被要求補錢）而賣出資產。我們記得 2020 年 3 月也曾出現類似拋售，黃金一度下跌 12%，之後避險屬性再度發揮並創新高。這提供兩種作法：用賣權跟隨短線弱勢，或策略性買入買權，押注之後可能快速反轉。 日圓（Japanese Yen）的情況不同，因為政府「干預」（intervention，官方進場買賣外匯以影響匯率）的威脅，限制 USD/JPY 在 160 附近的上行空間。這使得「波動率策略」更合適，例如期權「跨式」（straddle：同一到期日、同一履約價，同時買入買權與賣權）或「勒式」（strangle：同一到期日，買入不同履約價的買權與賣權）。這類部位可在價格出現大幅波動時獲利，不論是向上突破，或因官方動作導致急轉下跌。
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