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    華僑銀行（OCBC）黃子維表示：黃金短期承壓；收益率走高、通膨疑慮促使資金外流與平倉

    by VT Markets
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    Mar 20, 2026
    黃金下跌，原因是全球債券殖利率（債券利息回報率）上升，以及通膨（物價持續上漲）風險增加。能源價格走高，讓市場降低對短期內降息的期待。 投資黃金的 ETF（交易所買賣基金，可在交易所像股票一樣買賣、用來追蹤黃金價格）持倉減少，進一步加深跌勢。黃金也在市場壓力期間出現拋售（大量賣出換現金），即使地緣政治不確定性仍高。 短期交易環境可能震盪（上下波動很大），價格不容易形成持續上漲動能。長期基本面仍偏有利，市場仍預期之後會回到中期上升趨勢。 我們看到在全球殖利率走高、通膨疑慮再起的情況下，金價走弱。最近 2026 年 2 月的 CPI（消費者物價指數，用來衡量一般民眾購買商品與服務的價格變化）報告顯示通膨仍偏高，來到 3.1%，讓 10 年期美國公債殖利率回升到 4.75% 以上。這種環境使市場降低對聯準會（美國中央銀行，負責訂定利率與貨幣政策）立刻降息的期待。 因此，投資人持續從黃金 ETF 撤資，2026 年第一季淨流出（流出金額扣掉流入金額後的結果）超過 20 億美元。這也加重金屬價格的下行壓力。我們也觀察到在市場緊張時會出現一波波拋售，這種現象和 2025 年第三季市場不安時的情況相似。 未來幾週，這種震盪可能讓交易者考慮賣出價外買權（履約價高於現價的買權；只有價格大漲才可能獲利）來收取權利金（賣出選擇權立即收到的費用），因為預期不易出現大幅突破行情。或者，買進短天期賣權（提供在到期前以約定價格賣出的權利；價格下跌時較有利）可作為避險（降低持倉風險）或直接押注續跌。這些策略符合黃金難以形成持續動能的預期。 儘管短期承壓，較大的結構性因素仍偏支撐：地緣政治不確定性持續，以及各國央行需求。可看到央行（管理國家貨幣與利率的機構），尤其是新興市場央行，在 2025 年大量買入，這個趨勢仍在，對價格形成底部支撐。這種支撐讓中期看法較偏正向。

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