貿易收支未達預期，對披索造成壓力
2 月貿易收支低於預期，代表阿根廷流入的美元（外匯收入）比原先預估更少。這會立刻對阿根廷披索（ARS，阿根廷的本國貨幣）造成壓力，提高短期內貶值的可能性。我們正關注 ARS/USD（披索兌美元匯率）是否出現更大的波動（價格上下變動更劇烈）。 對衍生品（以其他資產價格作為基礎的金融工具，例如期貨、選擇權）交易者而言，這表示未來幾週市場可能偏向「披索走弱」的布局。我們可留意 ARS 期貨（約定未來以特定價格買賣披索的合約），或買入賣權（put options，價格下跌時可能獲利的選擇權）來把握貨幣下跌的機會。無本金交割遠期（NDF，常用於資本管制市場、到期只結算價差、不實際交割貨幣）目前已反映未來 30 天約 2–3% 的下跌，顯示這種看法正在形成。 順差走低可能是農產品出口放慢所致，而農業是重要的經濟動力。早期對大豆收成的消息好壞不一，若再傳出負面訊息，可能拖累 Merval 指數（阿根廷主要股市指數）。我們在 2025 年第 4 季也見過類似情況：玉米價格較弱引發市場回檔（價格下滑）。 因此，買入 Global X MSCI Argentina ETF（ARGT，追蹤阿根廷股票市場的一種指數股票型基金）的賣權，可作為避險（降低下跌風險）或投機（押注價格走勢）的方式。農業相關重點股票如 Cresud（CRESY）也可能出現較多偏空（看跌）的選擇權交易。我們會密切追蹤 3 月上半月的出口數據，以確認這個趨勢。主權風險與外匯存底成為焦點
這份貿易數據也會影響市場對主權風險（政府償債能力與違約風險的觀感）的判斷。美元供給變少，會讓償還外債（以外幣計價的政府債務）更困難，可能導致信用違約交換（CDS，類似為債務違約買的保險）利差擴大。我們今天早上看到 5 年期 CDS 利差在消息出來後上升 10 個基點至 1380 bps（基點，1 個基點＝0.01%）。 不過，也要同時看央行外匯存底累積的正面因素。阿根廷央行（BCRA）今年以來已將外匯存底增加超過 20 億美元，形成緩衝。如果這個趨勢持續，完全可能抵銷單月貿易數據偏弱帶來的負面情緒。
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