消費成長展望
預估第 1 季消費季增年率（把單季成長換算成一年速度的算法）將從前一季的 2.0% 放慢至 1.8%。以年增率來看，預測第 1 季支出將成長 2.4%；而「退稅」（政府退還多扣的所得稅，會短期提高可支配收入）對第 2 季的支撐，可能比年初更明顯。 勞動市場與價格帶來的風險正在上升。1 月數據強勁後，2 月的就業情況轉弱；領先指標（用來提前觀察未來趨勢的統計）顯示 3 月非農就業新增可能落在 0–5 萬人。 油價與汽油價格走高、中東衝突對「信心」（消費者對景氣的主觀感受，會影響支出意願）的影響，以及 3、4 月通膨，都可能壓縮「實質所得」（收入扣掉物價上漲後的購買力）。退稅發放節奏與股市下跌，也可能讓不同家庭之間的消費差異擴大。 去年底以來看到的消費動能已在降溫。實質支出讓第 1 季基期偏弱，再加上密西根大學消費者信心指數（衡量美國家庭信心的調查指標）最新降至 65.2，創 6 個月新低，我們認為疲弱可能延續。在這種環境下，可考慮對「非必需消費」類 ETF（消費者景氣好才會買的商品與服務）如 XLY 採取偏空布局，例如買進「賣權」（put，價格下跌時可能獲利的選擇權）或賣出「買權價差」（call spread，在較小成本下押注上漲空間有限的策略）。市場避險考量
隨著勞動市場出現降溫跡象，大盤下行風險增加。近期每週初領失業救濟金人數升至 22.5 萬，延續上升趨勢，呼應我們對 3 月就業增幅偏弱的看法。對 S&P 500 等大盤指數買進「保護性賣權」（protective puts，用來在下跌時降低損失的保險型選擇權）可能是未來幾週較穩健的避險做法。 同時，能源成本上升正在直接擠壓消費者。西德州中級原油（WTI，美國基準原油價格）維持在每桶 85 美元以上，我們預期這會壓縮家庭預算並推升通膨，類似 2022 年那波能源飆升。這可能讓能源類基金的「買權」（call，價格上漲時可能獲利的選擇權）更具吸引力，同時也強化對消費相關產業保持謹慎的立場。 成長放緩加上「黏著型通膨」（通膨不易下降、卡在高檔），讓不確定性上升。最新 CPI（消費者物價指數，用來衡量整體物價變化的通膨指標）仍顯示通膨高於 3.5%。我們也看到 VIX（波動率指數，常被稱為市場恐慌指標，用來反映市場預期波動）回升到 18 以上，代表交易者正準備面對更大的價格震盪。買進 VIX 買權可能有助於在預期波動上升時受益。 消費者的韌性正受到考驗，尤其是低收入家庭更容易被油價擠壓。雖然我們仍預期退稅可提供一些支持，但較可能在第 2 季才更明顯，而非短期立刻出現。這意味著，若要押注消費回升，可能更適合用 5 月或 6 月到期的策略來安排。
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