市場預期與波動度展望
SNB 把核心利率維持在 0% 早已被廣泛預期，因此短期內不太會引發市場劇烈波動。這種可預測性表示，瑞士法郎（CHF）相關貨幣對的「隱含波動率」（期權價格反映的市場預期波動幅度）短期可能下降。我們看到 2026 年 2 月瑞士通膨（物價整體上漲的速度）維持在 1.4%，使央行缺乏改變去年既定方向的理由。 央行按兵不動（暫不調整政策）時，偏向「區間盤整」（價格在一定範圍內上下來回）的策略會更有吸引力。以 USD/CHF 來說，賣出短天期「跨式期權」（同時賣出相同到期日與履約價的買權與賣權，押注價格波動不大）可以收取「權利金」（期權的價格/收入），等匯率回到相對平衡。瑞士市場指數波動率指數（VSMI，用來衡量瑞士股市預期波動的指標）已降到 6 個月低點 14.2，支持未來幾週市場以平穩為主的看法。 0% 利率使 CHF 更像「融資貨幣」（低利率貨幣，用來借款）以進行「利差交易」（借低利率貨幣、投資高利率資產來賺利差），這個趨勢在 2025 年多次出現。交易者可能持續借入低收益的法郎，轉投高收益貨幣計價的資產，例如美元；美國「實際聯邦基金利率」（銀行隔夜拆借利率的實際水準）為 3.5%。超過 300 個「基點」（bp，1 基點 = 0.01%）的利差，意味法郎可能持續出現較溫和的走弱壓力。 仍需留意下個月歐洲中央銀行（ECB，歐元區中央銀行）的會議，因其政策會影響 SNB 的作法。如果 ECB 釋放意外降息訊號，SNB 可能被迫「進場干預」（用外匯買賣或政策手段影響匯率），避免 CHF 兌歐元過度升值。這種外部風險表示：短期賣波動仍可行，但買入更便宜、到期較長的 EUR/CHF 買權（call，價格上漲時獲利的期權）可作為對衝（用另一個部位降低風險），以防政策突然轉向。外部央行政策帶來的主要風險
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