Rabobank 下修降息展望
Rabobank 表示，調整原因是與伊朗的戰爭以及能源價格上升。該行指出，若衝突進一步升級，2026 年的降息預測可能再少一次。 在與伊朗開戰之前，Rabobank 原本預期 2026 年會在 6 月、9 月與 10 月各降息一次。該行也提到，市場共識（market consensus：多數投資人與機構的主流看法）預期的降息次數比該行原先估計更少。 Rabobank 提到未來聯準會領導層可能由 Warsh 接任主席（Fed Chair：聯準會主席，主導政策方向）。該行表示，這可能影響後續政策決定。市場定價與交易影響
聯準會目前維持利率不變，官方只預估 2026 年降息一次，但我們看法不同。我們預測 2026 年降息兩次，分別在 9 月與 12 月，因為我們認為聯準會會忽略伊朗衝突帶來的短期通膨。近期數據顯示核心通膨（core inflation：排除能源與食品等波動較大的價格後的通膨指標）仍硬撐在約 3.2%，這也解釋了為何市場許多人不願把更大幅度寬鬆（easing：降息或放鬆金融條件）納入預期。 伊朗情勢是主要不確定因素，未來幾週可能帶來波動（volatility：價格上下大幅震盪）。我們剛看到布蘭特原油（Brent crude：國際原油基準之一）因緊張升溫消息而飆破每桶 95 美元，為 2025 年初期衝突後未見水準。這種環境代表交易者要準備面對突然的價格變動，因此特別適合使用選擇權策略（options strategies：用買賣期權來控風險或押注行情的做法），把握利率波動上升（interest rate volatility：利率預期變動加大）帶來的機會。 我們的看法與目前市場定價（pricing：市場用價格反映的預期）似乎不一致。截至今天，利率期貨（interest rate futures：用來押注或避險利率變動的期貨合約）只反映年底前降息一次的機率約 60%。若交易者同意我們「兩次降息」的預測，這代表在年底前布局受惠於利率下滑的部位（positions：持倉、交易部位）可能仍被低估。 另一個要觀察的因素是聯準會可能更換主席，新任主席可能推動委員會採取比目前預期更積極的降息。回顧聯準會過去的領導交接，例如 2018 年轉由鮑威爾（Powell）接任，我們曾看到市場出現明顯重新定價（repricing：市場快速調整價格以反映新預期）。這種不確定性也支持持有能在多種結果下獲利的部位；不過若戰爭升級，我們的預測仍可能再被迫刪掉一次降息。
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