對 ECB 降息的影響
我們認為這次通膨高於預期，可能讓 ECB 降息時間往後延，第二季降息的可能性降低。交易者可預期央行立場更偏「鷹派」（hawkish，代表較傾向升息或維持高利率以壓通膨）。在部位上，可考慮在歐元「利率交換」（interest rate swap，雙方交換固定利率與浮動利率現金流的合約）中「支付固定利率」（pay fixed，押注利率維持較高）。「期貨市場」（futures market，交易未來交割或結算的標準化合約）也已重新定價：下半年合約的「隱含殖利率」（implied yield，由期貨價格推算出的市場利率預期）一週內上升 15 個基點（basis points，1 個基點 = 0.01 個百分點）。 利率預期上調通常有利於歐元，尤其當其他央行仍可能考慮寬鬆時。我們正在評估能受惠於 EUR/USD 走強的「選擇權策略」（options strategies，用權利金買進未來買賣匯率的權利），例如買進近月「買權」（call options，押注價格上漲的權利）。該貨幣對的「隱含波動率」（implied volatility，由選擇權價格推算的未來波動預期）小幅升至 8.2%，顯示市場開始反映更大的不確定性。 對股票市場而言，這是明顯的逆風，打斷了支撐 2025 年多數時間上漲行情的通膨降溫趨勢。「高利率維持更久」（higher for longer，指利率長時間維持在較高水準）可能壓縮企業獲利與估值，增加市場回檔風險。我們建議用 EURO STOXX 50 等指數的「賣權」（put options，押注價格下跌的權利）為投資組合做避險。 值得注意的是，「核心通膨」（core inflation，扣除波動較大的食品與能源後的通膨）在歐元區仍偏黏著，維持在 2.7%。這代表服務業的物價壓力仍在。接下來市場將關注下一批通膨數據，以判斷 2 月是短暫波動，還是更令人擔憂的起點。主要風險：核心通膨
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