澳洲市場反應
澳洲市場即時反應不大。截稿時，澳元/美元（AUD/USD，澳幣兌美元匯率）上漲0.13%，約在0.7115。 貿易戰是由保護主義措施（用來保護本國產業的政策）引發的經濟衝突，常見手段包括關稅（對進口商品徵稅）。這類措施會引發報復性措施，並推高進口成本與生活成本。美中貿易爭端在2018年初開始，美方先加設貿易壁壘（限制進口的政策），中方則對包括汽車與黃豆在內的商品加徵關稅。 美中「第一階段協議」（Phase One deal，分階段協議中的第一部分）於2020年1月簽署，但新冠疫情使焦點轉移。喬·拜登保留關稅並加徵部分額外稅費（levies，額外徵收的費用或稅）。 川普以第47任美國總統回歸後，緊張再起；他在2024年競選期間承諾徵收60%關稅，並於2025年1月20日開始實施。對波動的影響
總統會面延後帶來新的不確定性，而不確定性是市場波動（價格大幅上下起伏）的重要推手。我們預期隱含波動率（市場從選擇權價格推算的未來波動預期）將上升，交易者可能會用VIX買權（call options，買進後可在到期前以約定價格買入的權利；VIX是衡量市場恐慌與預期波動的指標）來對沖（hedge，用來降低風險）投資組合，以防市場突然下跌。回顧2025年初關稅公告後，我們看到VIX在數週內上漲超過30%。 澳幣反應偏淡不太可能持續，因為澳幣是中國經濟的常用流動性代理指標（proxy，常被拿來當作替代觀察指標）。我們已看到中國官方製造業PMI（採購經理人指數，用來衡量景氣；50以上代表擴張、50以下代表萎縮）在2月降至49.5，顯示受新關稅影響出現萎縮。因此，衍生性商品交易者（derivative traders，交易與股價、匯率、利率等連動的合約的人）可能會考慮買入澳元/美元賣權（put options，買進後可在到期前以約定價格賣出的權利），押注匯價可能跌破0.7000。 長期不確定性可能壓抑股價指數期貨（equity index futures，以指數為標的的期貨合約），尤其是那斯達克100（Nasdaq 100）——因科技產業更依賴中國供應鏈與市場。我們記得在2018與2019年貿易升級期間，晶片股受衝擊特別大。賣出指數期貨或買進特定科技ETF（交易所交易基金）的賣權，可能會更常見。 商品市場，特別是農產品，正高度關注中國的報復性措施。美國黃豆期貨（soybean futures，以未來交割黃豆的期貨合約）已反映這項風險：自去年初確認60%關稅以來，已下跌近15%。交易者可能用期貨市場的空單（short positions，押注價格下跌的部位）來避險，以防重演2018年中國把採購轉向南美的情況。 這些關稅造成的通膨影響更明顯。最新美國2月消費者物價指數（CPI，衡量物價變動的通膨指標）年增率升至3.9%。這讓聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）的政策路徑更難判斷，也讓利率衍生性商品（interest rate derivatives，與利率變動連動的合約）出現機會。交易者愈來愈常用美國公債期貨的選擇權（options on Treasury futures，以公債期貨為標的的選擇權）來押注聯準會是否需要延後原定的降息。
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