EUR/USD 回升到 1.15 以上，因為美國國庫券殖利率（Treasury yields；美國政府公債的利率）下跌、風險情緒（risk sentiment；市場願意承擔風險的程度）改善。這波走勢出現在聯邦公開市場委員會（FOMC；美國決定利率的會議）會議之前。 市場預期這次 FOMC 不會改變美國貨幣政策（monetary policy；央行用利率與資金供給影響經濟的作法）。市場目前押注今年稍晚會降息一次，而丹斯克銀行（Danske）預期會降息兩次。

聯準會觀望立場

市場預期聯準會（Federal Reserve；美國中央銀行）會維持「觀望」（wait-and-see；先看數據與局勢再決定）的立場，並與伊朗戰爭相關。這次會議預期不會改變 EUR/USD 的方向判斷。 美國 2 月生產者物價指數（PPI；衡量工廠端/批發端價格變化的通膨指標）將在利率決策前公布。歐元區 2 月最終通膨數據也會在歐洲央行（ECB；歐元區中央銀行）利率決策前公布，預期會確認先前的「初值」（flash estimates；先行快速估算的數字）。 回顧 2025 年初，聯準會因地緣政治衝突採取觀望，讓 EUR/USD 維持在 1.15 以上。央行在外部衝擊下暫停動作，形成特殊的交易環境。這段背景可作為未來幾週操作的參考。 但現在情況不同，EUR/USD 明顯較低，約在 1.08 左右。這反映「利率分歧」（interest rate divergence；美歐利率差擴大）在過去一年偏向支撐美元。雖然聯準會目前維持利率不變，市場預期將轉向（pivot；政策立場轉為降息），並透過 CME FedWatch 工具（用期貨推算市場對升降息機率的指標）顯示年底前約會降息 75 個基點（basis points；1 個基點 = 0.01%）。

選擇權市場的波動率布局

對未來降息的預期，對比聯準會目前謹慎立場，讓選擇權市場（options market；用權利金買賣未來以特定價格交易的權利）出現機會。EUR/USD 的隱含波動率（implied volatility；由選擇權價格反推的市場預期波動）持續走低，最近約在 6.5%，代表市場偏向鬆懈。交易者可考慮用「買波動」（buying volatility；押注未來波動變大）的結構，例如跨式（straddle；同一到期日與履約價，同時買進買權與賣權），以等待聯準會發出明確轉向訊號後的急劇波動。 類似 2025 年的地緣政治緊張，目前也有供應鏈疑慮與衝突影響大宗商品價格（commodity prices；如原油、金屬、農產品）。這讓聯準會不敢太快行動，因為近期美國消費者物價指數（CPI；衡量一般消費物價的通膨指標）顯示通膨仍卡在 2.9%。這高於歐元區的 HICP 通膨（HICP；歐盟用的消費者物價通膨指標），後者已降到 2.4%，使歐洲央行更有空間先考慮降息（easing；放寬政策、降低利率）。 這種通膨差異意味美元短期可能維持強勢。交易者可用遠期合約（forward contracts；雙方約定未來以固定價格交割的合約）押注未來一季美歐利差會擴大。市場會緊盯每一項新數據，尤其是美國 PPI。 在聯準會「看數據」（data-dependent；政策依經濟數據調整）的立場下，只要通膨或就業數據偏離預期，就可能引發明顯「重新定價」（repricing；市場快速調整資產價格以反映新資訊）。從 2025 年的經驗看，央行長時間不動作往往會突然結束。因此，做衍生品（derivatives；價值來自匯率、利率等標的的合約）交易者應維持避險（hedged；用部位抵消風險），以防價格突然突破目前區間（trading range；一段時間內上下震盪的範圍）。

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