與封鎖荷姆茲海峽有關的石油供應中斷，正被拿來與 1970 年代的石油危機相比。國際能源總署（IEA，International Energy Agency，負責統計與分析能源市場的國際組織）表示，當前供應缺口是有紀錄以來最大。 IEA 估計，由於出口能力（能把油運出並賣到國際市場的能力）受限，波斯灣地區的原油產量已被削減超過每日 800 萬桶。報告也提到，凝析油（condensates，從天然氣中分離出來、像輕質油的液態烴）與天然氣液（NGLs，natural gas liquids，包括乙烷、丙烷等可液化的氣體成分）的供應也各減少每日 200 萬桶。

Supply Shock Compared With 1970s

區域性停產規模約為每日 700–1,000 萬桶，相當於全球供應最多 10%。上一次出現類似缺口，是在 1970 年代石油危機期間。 經濟合作暨發展組織（OECD，主要由已開發國家組成的國際組織）國家目前持有由政府控管的緊急儲備（國家為應對供應中斷而建立的戰略性庫存）。如果其他供應路線都無法使用，這些儲備可支撐中東原油供應缺口約三個月。 這代表短期內不一定會出現「實體缺油」（真正拿不到油的情況）。但若荷姆茲海峽長期受阻，市場不確定性（對後續供給與價格走向缺乏把握）會讓油價維持在高檔。

Trading Implications For Oil Markets

由於荷姆茲海峽封鎖，全球最多 10% 的石油供應目前停擺，供應缺口規模與 1970 年代相近。布蘭特原油（Brent crude，國際油價重要指標之一）已衝破每桶 115 美元，顯示市場壓力很大。在這種環境下，想押注價格上漲，可用買權（call options，支付權利金後取得「未來用固定價格買進」的權利）或近期月份期貨（front-month futures，最近到期的期貨合約）建立多頭部位（long positions，押注價格上漲的持倉）。 市場緊張也反映在油價波動率指數（OVX，Oil Volatility Index，用來衡量市場預期油價波動程度的指標）已升到 60 以上，代表極度不確定。高波動通常表示「不管漲跌、只要大幅波動就能獲利」的策略可能更有利，例如波動型選擇權組合（利用選擇權設計，讓價格大幅上漲或下跌都可能獲利的做法）。交易者可考慮能掌握地緣政治消息帶來急劇波動的選擇權結構。 雖然 OECD 國家與中國的緊急儲備可支撐約三個月，但這不是長久之計。IEA 上週數據顯示，這些戰略儲備（strategic reserves，國家層級的備用庫存）已減少 1,800 萬桶；若危機持續，這種消耗速度會削弱市場信心。儲備消耗越快，油價中的「恐慌溢價」（fear premium，因擔心供應中斷而額外推高的價格）就越高。 這種憂慮也出現在期貨市場：曲線已轉為明顯逆價差（backwardation，近月合約比遠月合約更貴，通常代表短期很缺貨）。例如 2026 年 4 月合約比 2026 年 10 月合約高 6 美元。這種結構表示市場急著買到「立刻可用的原油」，也提供跨期價差交易（calendar spread，買賣不同到期月份合約、賺取價差變化的策略）機會。只要封鎖持續，這個價差可能還會擴大。

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