待售房屋成交量顯示春季需求轉弱
待售房屋成交量年增率持續下滑、目前為-0.8%，顯示進入春季後需求進一步轉弱。這個趨勢意味著偏高的房貸利率（mortgage rates，也就是向銀行借款買房的利息）對買方行為的抑制比先前預期更大。未來幾個月，這種疲弱可能會反映在「成屋銷售」（existing home sales，已建成、非新建的住宅買賣）數據上。 這份數據讓聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）下次會議「維持利率不變」的可能性上升，因為它顯示經濟正在降溫。從利率期貨（interest rate futures，用來押注未來利率走勢的合約）來看，市場目前對「今年第三季降息」的機率略為提高，與上週相比已出現變化。我們可考慮為「殖利率曲線趨平」（flatter yield curve，長短期利率差縮小）做準備，因為市場可能下修對長期成長的預期。 就股票衍生性商品（equity derivatives，以股票或股價指數為標的的金融合約，如期權）而言，這對房屋建商相關ETF（交易所交易基金，像股票一樣在交易所買賣的基金）例如ITB、XHB偏利空。這些產品在2025年對利率波動很敏感。買進賣權（put options，一種期權；價格下跌時通常更有利）作為對沖（hedge，用另一筆交易來降低風險）可能較合適，標的可選這些族群或大型居家修繕零售商。近期這些公司財報已提到負擔能力（affordability，指一般消費者是否負擔得起）問題，這次數據也確認了趨勢。 房市是經濟的重要支柱，走弱會帶來更大的市場不確定性；今天早上可看到VIX（波動率指數，常被視為市場恐慌程度的指標）小幅上升至16.5。在這種環境下，對標普500（S&P 500，美國大型股指數）採取保護性賣權策略（protective puts，持有現貨或部位同時買入賣權以防下跌）更具吸引力，尤其可用來防範房市轉弱外溢到消費支出。歷史上，房市降溫往往會領先非必需品消費（discretionary purchases，可延後或可選擇不買的支出）放緩。房貸利率讓負擔能力持續承壓
在此背景下，依據Freddie Mac（房地美，美國房貸市場機構）最新調查，30年期固定房貸利率（30-year fixed mortgage rates，30年期間利率固定不變的房貸）仍維持在6.3%以上。負擔能力緊縮是本次放緩的主因，也讓我們認為房市相關資產較脆弱。我們應密切留意每週房貸申請數據（mortgage application data，申請房貸的數量統計），觀察是否出現反轉或進一步惡化。
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