歐元區信心轉弱
歐元區 3 月信心數據走弱。ZEW 經濟景氣指數（調查市場對未來景氣的看法）從 39.4 大幅降至 -8.5，低於預期的 24；德國分項也從 58.3 降至 -0.5，低於預期的 38.7。 瑞士數據同樣轉弱：2 月生產者與進口價格（反映企業出廠價與進口成本的指標）月減 0.3%，1 月為月減 0.2%。年增率（與去年同月相比）由 -2.2% 降至 -2.7%。 焦點轉向週四歐洲央行（ECB）與瑞士央行（SNB）的政策決議，市場預期利率維持不變。市場也關注「前瞻指引」（央行對未來利率與政策方向的溝通），因油價在市場擔心荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）可能受干擾下走高。 市場正在反映 ECB 可能在 7 月升息。SNB 則被認為將維持利率不變直到 2026 年。部位調整推動交叉盤
目前可見交易者撤出瑞士法郎，使 EUR/CHF 交叉盤（兩種非美元貨幣之間的匯率）回到 0.9050 之上。這更像是策略性平倉（把既有部位解除）——去年地緣政治緊張升溫時累積的 CHF 多頭，如今開始退場。市場也擔心持有太多一種「央行不希望太強」的貨幣。 瑞士央行對法郎的影響一直很大，十多年來皆如此。市場仍記得 2011 到 2015 年間的強力措施，因此「介入壓低被認為過強的法郎」的威脅可信。這段歷史很可能促使更多人選擇先落袋為安（獲利了結），而不是與目標明確的央行對抗。 兩家央行的政策差異（政策分歧）越來越明顯，成為部位配置的主因。最新數據顯示歐元區通膨（物價上漲幅度）仍約 2.5%，使 ECB 承受維持緊縮立場的壓力；相對地，瑞士通膨控制在 1.4%，讓 SNB 沒有理由考慮收緊政策（升息或減少寬鬆）。 這種通膨差距又被能源成本放大：布蘭特原油期貨（Brent crude futures，國際油價基準之一的期貨合約）持續在每桶 85 美元以上，與航運受阻有直接關聯。對歐元區而言，這代表進口通膨更高、ECB 更難決策；對瑞士而言，較強的法郎形成天然緩衝，使同樣的能源進口換算成本更低。 鑑於央行即將公布決策，我們會考慮用選擇權（options，支付權利金後可在到期前以約定價格買賣的合約）交易可能出現的波動。「隱含波動率」（implied volatility，從選擇權價格反推出的市場預期波動）已上升，代表買入跨式策略（straddle，同時買入同履約價的買權與賣權）可能較穩健：不論價格往哪個方向大幅波動，都有機會受益，並降低因法蘭克福（ECB 所在地）或蘇黎世（瑞士金融中心、代表 SNB）出現意外前瞻指引而押錯邊的風險。 若有明確方向看法，基本面更支持 EUR/CHF 走高。利差（interest rate differential，兩地利率差）擴大——可能更偏強硬、傾向升息的 ECB，對上維持不動的 SNB——有利歐元走強。因此我們考慮透過期貨合約（futures contracts，約定未來以固定價格買賣的標準化合約）建立多頭部位，預期未來幾週匯價將測試更高水準。
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