週二歐洲早盤，白銀每金衡盎司（troy ounce，用於貴金屬交易的重量單位）在 80.80 美元附近交易，延續前一交易日的小幅上漲。由於能源價格走高帶動的通膨（inflation，整體物價持續上漲）疑慮，使市場降低對美國短期降息的期待，對「不孳息金屬」（non-yielding metals，不會像存款或債券那樣支付利息的金屬，如黃金、白銀）的需求仍偏弱。 中東戰事推升油價，進一步加重通膨擔憂，並降低短期放鬆貨幣政策（monetary easing，降息或增加資金供給以刺激經濟）的機率。依據 CME FedWatch Tool（芝加哥商品交易所的利率預期追蹤工具），市場預期聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）將在週三會議把利率維持在 3.50%–3.75% 不變。

利率、通膨與白銀

如果利率維持不變，將是連續第二次按兵不動（pause，暫停升息或降息）。澳洲方面，澳洲央行（Reserve Bank of Australia，RBA）在週二的 3 月會議上，把官方現金利率（Official Cash Rate，央行的主要政策利率）從 3.85% 升至 4.10%。 日本央行（Bank of Japan）預期在週四維持政策利率 0.75% 不變。之後，美元與美國公債殖利率（Treasury yields，政府債券的報酬率）走低，加上油價回落，白銀獲得支撐。 原油下跌，原因是多艘油輪安全通過荷姆茲海峽（Strait of Hormuz，重要的原油運輸要道），且主要經濟體預期將釋出石油儲備（petroleum reserves，政府持有的緊急用油）以降低供應風險。美國財政部長 Scott Bessent 表示，美國允許伊朗持續經由該海峽運輸原油；同時，總統 Donald Trump 正尋求國際支持，以保護當地商業運輸活動。 目前白銀在 80.80 美元附近呈現拉鋸。中東衝突與高能源價格推動的通膨持續，為白銀提供支撐；但市場預期聯準會在利率上維持強硬立場，形成壓力。

值得關注的關鍵因素

聯準會可能把利率維持在 3.75% 的決策，讓衍生品（derivatives，價值來自其他資產如白銀、利率的金融工具）交易者面臨更高不確定性。回顧 2024 年聯準會暫停動作時期，白銀常出現震盪走勢，市場反覆猜測央行下一步。這代表短期更可能出現明顯波動，而非清楚的單一方向。 在此情況下，偏向「吃波動」的選擇權（options，賦予買賣權利、但非義務的合約）策略可能較合適。貴金屬波動率指數（volatility indices，用來衡量價格波動與市場緊張程度的指標）上升至約 18.5，反映市場不安，交易者可考慮跨式（straddle，同時買進相同到期日與履約價的買權與賣權）或勒式（strangle，同時買進相同到期日、不同履約價的買權與賣權）。這類部位可在聯準會公告後價格大幅上破或下破時獲利。 也要密切追蹤原油價格。消息顯示油輪安全通過荷姆茲海峽後，油價小幅回落至每桶 105 美元。上週一度衝破 110 美元，顯示地緣政治（geopolitical，國際政治與地區衝突）事件能迅速引發通膨恐慌。若區域再度出現干擾，即使聯準會短期態度不變，白銀也可能快速走高。 澳洲央行把利率升至 4.10% 也不應忽視，這代表全球通膨壓力仍未受控。此舉源自澳洲仍偏高的 CPI（消費者物價指數，衡量一般家庭購買商品與服務價格變動的指標）4.5%，提醒市場聯準會並非在孤立環境中決策。若其他 G10（十個主要已開發國家）央行轉向更偏鷹派（hawkish，重視抑制通膨、傾向升息或維持高利率），未來幾週可能為白銀價格提供支撐底部。

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