日本數據與日本央行展望
日本也將在週四公布 2 月貿易數據；前一次公布時，出口年增（與去年同月相比的增幅）16.8%。市場也會關注總裁植田的談話，尋找未來收緊（提高利率或減少寬鬆）時間點的線索。 美國方面，荷姆茲海峽緊張情勢降溫，使美元作為避險（資金在不確定時轉入的資產）需求下降。紐約州製造業指數（Empire State Manufacturing Index，用來衡量紐約州製造業景氣的調查指標）為 -0.2，低於預估的 3.2。 聯準會（Fed，美國中央銀行）決議將在週三公布，預期利率維持在 3.75%。決議同時將公布最新《經濟預測摘要》（Summary of Economic Projections，簡稱 SEP，包含對成長、通膨、利率路徑的預測）。 回顧一年前，2025 年 3 月 USD/JPY 逼近 160，市場主軸是巨大的政策利差（兩國利率差距）：日本央行利率 0.75%，聯準會維持 3.75%。這個差距是做多美元、放空日圓（買美元賣日圓）的主要理由。政策趨同與市場影響
自那次高點後，環境已明顯改變，使持有做多美元部位（押美元升值）風險大增。聯準會因應成長放緩，已啟動降息循環（連續或一段期間的降息），把政策利率降至目前 2.75%。相對地，日本央行持續緩慢正常化（把政策從超寬鬆逐步拉回較正常水準），在 2025 年底升息兩次，使基準利率（主要政策利率）升至 1.25%。 這種政策趨同（兩國政策方向與利率差距縮小）壓縮了關鍵的美日 10 年期公債殖利率利差（兩國 10 年期政府債券利率差）。該利差從 2025 年初超過 350 個基點（basis points，簡稱 bp；1 個基點 = 0.01%）縮小到如今約 240 個基點。利差收斂削弱了貨幣對上行支撐，也限制上漲空間。目前 154.50 的價格反映了套息交易（carry trade：借低利貨幣、買高利貨幣以賺取利差）吸引力下降的新情況。 日本 2026 年 2 月全國核心 CPI（消費者物價指數；核心通常指排除波動較大的項目）為 2.3%，仍高於日本央行目標，市場對今年再升息的預期正在升溫。對交易者而言，賣出履約價（strike price：期權可買賣的價格）高於 157.00 的買權（call option：在到期前以固定價格買入的權利）可能是較穩健的做法，以收取權利金（premium：期權價格）。要重回 2025 年的 160 水準看來不容易；先前的壓力區（resistance：價格多次上不去的區域）也會形成心理關卡。 在動能（價格推進力）減弱下，也可考慮熊市價差策略（put spread：買入賣權並同時賣出較低履約價賣權）來布局匯價逐步走低。日圓的避險属性在 2025 年漲勢中不明顯，但若全球景氣放緩加深，可能再度顯現，對 USD/JPY 形成另一個不利因素。去年那種單純美元走強的階段，已經過去。
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