延布出口暴露於紅海風險
依排程推估，若胡塞武裝（Houthi，葉門的武裝組織）活動影響紅海，延布約 70–75% 的出口可能受干擾。延布出口中，90% 計畫由 VLCC 裝載（VLCC，Very Large Crude Carrier，超大型原油輪）；其中至少 80% 預計運往亞洲市場或沙烏地的賈贊煉油廠（Jazan refinery，沙國西南部的大型煉油設施）。 滿載的 VLCC 無法通行蘇伊士運河（Suez Canal，連接地中海與紅海的運河），因此許多貨載必須穿越曼德海峽。排程中的 VLCC 流量每天最高約 200–250 萬桶，可能改走北上到艾因蘇赫納（Ain Sukhna，埃及紅海岸的港區），再接 SUMED 管線（埃及的輸油管，把紅海側輸到地中海側）到西迪克里爾（Sidi Kerir，地中海出口港）；此路線名目運能約 250–280 萬桶/日，但實務上上限約略只看得到 200 萬桶/日。 在荷姆茲海峽出現大規模中斷下，市場面臨嚴重的供應衝擊（supply shock，供給突然大幅下降造成的價格與供需劇烈變動），改道也無法完全解決。沙國東西管線通往紅海已在極限運作，短期內原油價格偏多（bullish，市場看漲）的理由明確。這已不是 2024 與 2025 年那種「延誤」等級，而是更明顯的升級。 改道後原油面臨的風險並非假設，因為現在必須通過曼德海峽。上月該水道傳出一艘 VLCC 遭飛彈「差點擊中」的消息後，布蘭特原油（Brent，全球重要的原油定價基準）一度跳升到每桶 115 美元以上。CBOE 原油波動率指數 OVX（OVX，衡量原油選擇權隱含波動率、反映市場恐慌與不確定的指標）仍在約 55 的高檔，顯示市場擔心油輪被直接擊中的風險。交易與市場影響
這些出口中很大一部分（延布流量最高達 75%）由無法通行蘇伊士運河的 VLCC 裝載，迫使船隻南下穿越高風險區才能到亞洲。改走埃及 SUMED 管線的替代路徑已接近吃緊，最多僅能處理約每日 250 萬桶，形成明顯瓶頸。 對交易者而言，這代表可考慮買進布蘭特近月期貨（front-month，最近到期月份）的買權（call options，看漲選擇權；以固定價格買入的權利）來吃到價格急升，同時把最大損失限制在權利金。布蘭特與 WTI（WTI，美國原油定價基準）價差已擴大到接近 9 美元，為 2024 年底以來最大差距，因為中東原油受影響最直接；此價差未來幾週可能再擴大。 市場結構（market structure，指期貨不同到期月份的價格排列）也支持此看法：期貨曲線呈現陡峭的逆價差（backwardation，近月價格高於遠月，常代表短期供應緊缺）。近月合約的溢價表示，持有 2026 年 5 月或 6 月合約的多單（long positions，看漲持倉）是直接參與緊缺行情的做法。這讓人想到 2019 年沙國設施遇襲後的走勢，但這次可能更持久。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
